继续沉浸在“金发姑娘”光环中？或许对国内生产总值需要另一种解读

全球股市周四小幅上涨，投资者继续沉浸在经济增长高于趋势水平和通胀放缓的“金发姑娘”光环中。

美国商务部的数据显示，第四季美国经济出现扩张，国内生产总值(GDP)年率为3.3%，超过市场预期，还包括近60位经济学家的最高预测。此外，美国国内生产总值年率率为2.5%，核心个人消费支出(PCE)增长2%。值得注意的是，第三季度国内生产总值最终数据显示核心个人消费支出下降至2%，使第四季度连续第二个季度核心个人消费支出达到目标。

与去年初的预期相反得将，货币政策和信贷环境紧缩并没有导致美国经济陷入衰退。

笔者只想说的将，美联储(Federal Reserve)还没有实现推动经济增长低于趋势水平的目标，但只要通胀维持趋势水平，就可以推测，这是一件好事。不过，这无疑会让下周的美联储会议变得尴尬，因为历史模型表明，可能美国经济会发生原本不应发生的事。

2023年第四季度国内生产总值增长超出了所有人的预期。这要归功于消费者和政府的稳健支出。然而，最近的商业调查和芝加哥联储扩散指标表明，第一季度国内生产总值增长可能要弱得多。也就是说，美联储几乎是在坐享通货膨胀的胜利，核心通货膨胀连续两个季度达到2%。对股市投资者来说，这是一个明确的积极拐点，因为它为下半年美联储降息打开了大门。

如果需要更多的证据来证明通胀之龙已经被降服，那就将国内生产总值价格指数仅上升1.5%，远低于经济学家预期的2.2%，也不到第三季度3.3%的一半。

总的来说，要按照一种“金发姑娘”(Goldilocks)情景之外的任何方式解读国内生产总值数据还有些困难，这一方式应直接把握国内生产总值更新的本质，尤其会顾及平衡的经济指标。