外汇市场中的资金管理思考（一）

在外汇市场沉浮多年后，笔者逐渐意识到资金管理在实际交易中的作用是非常巨大的。同样的行情，运用的资金管理方法不一样，最终结果也是天差地别。行情看对了，但是资金管理不当，也有可能盈利微薄；同样行情虽然判断失误，但是只要应对得当，也能够脱离危险。

索罗斯（George Soros）最成功的接班人德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）于1988年9月，正式进入量子基金公司。1989年下半年，德鲁肯米勒相信柏林墙倒塌后德国马克将继续升值，起初德鲁肯米勒只是准备购入10亿美元的德国马克，当时索罗斯问他：你建了多大的仓位？德鲁肯米勒说10亿。索罗斯你把这也叫做仓位？这句反问成了华尔街的经典。德鲁肯米勒在索罗斯的鼓励下把仓位翻了一倍。几天内他在货币市场购买了价值20亿美元的德国马克。在接下来的一年中，马克兑美元升值25%，量子基金在1989年、1990年分别获得31.5%和29.6%的收益。

根据计算机回溯统计，我们平均持仓时间为六周零4天，其中盈利头寸的平均持仓时间为十周零3天，亏损头寸平均持仓时间只有两周。说明盈利的头寸只要有足够的浮盈，就应该持有时间更长。反之则是需要尽快截断亏损。

大体上盈利的交易笔数为42%，亏损比例为58%。从柱状图我们可以看到单次交易让投资组合亏损0.5%----0.75%的最容易发生。盈亏在正负0.25%之间的比重为40%，盈亏在正负0.5%之间的比例为70%。在长达22年的数据中，没有一笔交易的亏损超过2%，但是决定趋势跟踪策略成败的关键之处在于能否从5%--10%的交易之中是否能获得足够大的收益。

（一） 10% 交易法

这是一种相对折中的交易方法，它降低了收益，但同时也降低了风险。以下是这种方案的基本策略。

我们以1.2500做空欧元对美元为例，将风险与收益均定为100点，即止损位置1.2600，止盈1.2400，并且将1手合约拆分为10个0.1手，而并不在1.2600同时止损。

每当汇率向上走高10个点，就卖出0.1手。止盈点依然设置在1.2400，每走高10点，就平0.1手,当持续亏损70点后，变动如下：

走高到1.2510，平0.1手 亏10美元； 走高到1.2520，平0.1手亏20美元；

走高到1.2530，平0.1手 亏30美元； 走高到1.2540，平0.1手亏40美元；

走高到1.2550，平0.1手 亏 50美元； 走高到 1.2560，平0.1手亏 60美元；

走高到1.2570，平0.1手 亏70美元； 走高到1.2580，平0.1手亏80美元；

走高到1.2590， 平0.1手，亏90美元；走高到1.2600， 平0.1手亏 100美元。

总计亏损：最差情况下亏损550美元（最大）如果按照1手计算最大亏损为1000美元。风险被明显缩小。

第二种情况（连续亏损7张单），此时如果价格开始下跌，还剩下0.3手。如果开始从1.2570下跌跌至1.2400，剩余0.3手盈利300美元。上述实际亏损总计为280美元，最终依然盈利为20美元。依次类推，连续8单则发生亏损160美元，不能再盈利。如果连亏五张单亏损为150美元，剩余五张单共计盈利500美元，总计盈利350美元。在上述例子中我们看到在胜率在30%的情况下依然可能盈利。

（二） 继续延伸---- 20%资金的管理

我们以1.7049做空英镑兑加元为例，将风险与收益均定为100点，即止损位置1.7149，止盈1.6049，并且将1手合约拆分为5个0.2手，而并不在1.7149同时止损。

策略如下：价格每上升20个点，设置一次止损。

在1.7049开仓，上升到1.7069平0.2手，亏损40美元。

上升到1.7089平0.2手，亏损80美元。

上升到1.7109平0.2手，亏损120美元。

上升到1.7129平0.2手，亏损160美元。

上升到1.7149平0.2手，亏损 200美元。

最差情况下：在最差情况下，全部亏损总计亏损为600，比一次性在1.7149亏损要少400美元。如果连亏三次，总计亏损为240美元，剩余0.4手，盈利400美元，总计盈利160美元。如果连亏4次，总计亏损为400美元，剩余0.2手总计亏损为200美元。

现在中国外汇市场还处在方兴未艾的发展阶段，相信随着时间的推移，我们将有机会学习和找到更多的资金管理的方法，发现更多杰出的人才，一起推动中国外汇市场向前大步迈进。