INFINOX：瑞士金融公司2025 年贵金属展望：金价波动性将加大，涨向3000的难度有所增加

MKS PAMP （瑞士金融公司）研究与金属策略主管 Nicky Shiels 在她的 2025 年贵金属展望中表示，她预计黄金交易价格将在每盎司 2500 美元至 3200 美元之间的相当宽的范围内，贵金属的命运很大程度上由美联储决定。与此同时，MKS 预测今年金价均价为每盎司 2750 美元，较今年当前的年均值上涨 14%。

“金价在 3000 美元以上或 2500 美元——取决于美联储是领先还是落后于特朗普通胀曲线；我们预计它们将落后，导致下半年实际利率下降和美元走软，”她表示，“从结构上看，长期高通胀、持续的去全球化、货币贬值、央行去美元化、混乱且不可预测的地缘政治、不可持续的全球债务路径以及持有不足的普通投资者群体的正反馈循环确保了黄金仍然是一种安全资产多元化者。”

尽管黄金在 2025 年拥有坚实的基本面支撑，但 Shiels 指出，明年出现熊市的可能性高于牛市的可能性。

Shiels 在报告中表示，随着当选总统唐纳德·特朗普通过减税和放松管制等促增长政策推动美国例外论，明年金价接近 2500 美元/盎司的可能性为 30% 。

与此同时，美国优先的政策预计将推高消费者价格，迫使美联储放慢宽松周期，尽管它落后于通胀曲线。

Shiels还警告黄金投资者，新政府对其他货币的关注可能会导致一些投资者明年远离贵金属市场。

与此同时，MKS 预计 2025年金价突破每盎司 3000 美元的可能性只有 20% 。

Shiels 强调，黄金的看涨因素之一是，随着新兴市场多元化，远离美元，央行持续买盘。

尽管特朗普的美国优先政策有可能支持国内经济，但Shiels还指出，这些政策可能会推高政府债务，加剧通胀压力，可能压垮美联储。

希尔斯表示，在这种情况下，美元将会走弱，从而为黄金带来上涨动力。

尽管Shiels对黄金有些冷淡，但她看到了白银的巨大潜力。 MKS 预计白银价格交易区间为每盎司 28 美元至 42 美元，均价为每盎司 36.50 美元，较当前年均价上涨 23%。

Shiels表示，全球宽松措施应有助于刺激经济，提振2025年白银的工业需求。

她表示： “鉴于央行同步降息、亚洲大国和美国宏观经济背景更具支持性、太阳能需求依然强劲，以及美元走势最终走弱，白银的表现将在 2025 年跑赢所有贵金属。” “虽然亚洲大国的光伏产能已达到后期增长，但世界其他地区正在弥补这一不足，处于早期增长阶段，并越来越多地采用银含量更高的下一代（TOPCon 与 PERC）技术。”

尽管工业需求将成为支撑白银的关键支柱，但Shiels表示，白银需要吸引新的投资需求才能达到她的目标高点。

白银的上涨空间仍将取决于投资者的参与，而不是特朗普关税威胁导致的全球工业需求可能出现的收缩。机构和零售的投资需求应该会超过 2024 年温和的资金流入。

根据MKS模型，白银在新的一年里有35%的机会突破每盎司40美元。

与此同时，Shiels 预计白银价格回落至每盎司 22 美元的可能性为 15% ，最大的风险是全球经济衰退削弱工业需求。

北京时间08:54，现货黄金现报2653.76美元/盎司。