美国PPI超出预期，市场反应冷淡

昨日美国10月生产者价格PPI有所回升，同比和环比大多超预期，且均较9月数据反弹，这反映出抗通胀进展不均衡。尽管价格压力今年已经得到缓解，但最近缺乏进展。另外，上周初请失业金人数降至六个月低点，截至11月2日当周，反映招聘情况的续请失业金人数减少1.1万人，经季节性调整后为187.3万人，这主要反映了飓风造成的影响正在减弱，这表明10月就业增长突然放缓是一种反常现象，不需过于钻研该数据。

虽然预计美联储12月仍将再次降息，但相关数据或许促使美联储政策制定者未来放慢降息步伐。数据公布后，美元指数短线冲高后回落，十年期美债收益率同步下降，这也显示市场并没有太过担心数据略超预期的状况。

细看数据，10月服务业上涨0.3%，占PPI涨幅的大部分。服务业的上涨主要受跟踪股市的投资组合管理费用上涨3.6%的推动，该涨幅创下六个月最大，最终需求服务上涨的三分之一以上可以归因于此。而食品和能源价格的下跌，起到了抑制PPI整体涨幅的作用。

【美国10月PPI 图片来源:BLS】

结合昨日公布的CPI来看，住房通胀卷土重来，二手车价格创一年多最大涨幅。PPI数据则是，服务类成本有粘性，持续上升。这与昨天导致CPI上涨的因素类似，这些都是美联储无法通过利率控制的成分。虽然上述情况有很大一部份是飓风导致，目前通胀下行路径已经足够明确，但笔者仍担心特朗普的关税战，可能引发成本与供给的冲击。

这边说的成本与供给冲击，不单单是指进口关税提高企业成本变高。更多的是，许多企业考虑到之后成本的提升，选择减少或不再供给相关的产品，可能产生替代品效应推升部份产品的价格。又或是接下来钢铁等建房需要的原物料，因进口关税的提高，让建商供给减少，大概率又会回到先前供不应求的情况。因此关税对通胀带来的因素可能不像大家想的这么直观，我们将持续关注相关政策的后续变化。

【黄金价格】

在日线图上似乎很脆弱。如果黄金跌破 100 日 EMA，则可能恢复下行趋势。从上行方面来看，黄金价格的直接阻力位出现在支撑位转为阻力位 2,595 美元附近。

压力:2,590美元/盎司

支撑:2,500、2,540美元/盎司

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