日本微妙的经济：日本央行为何对加息持谨慎态度

走钢丝：日本央行在通胀和全球挑战中的策略

9 月 20 日，日本央行维持利率不变，行长植田和男表示，由于全球经济的不确定性，没有必要立即提高利率。他还表示，日本经济表现符合预期，工资增长促进了消费，通胀率接近 2% 的目标。

来源：采纳自路透社

近距离观察：日元汇率走软与日经 225 指数上涨

日经 225 指数之所以能在 2024 年之前创下新高，是因为日美利差巨大引发日元贬值。由于美联储计划进一步降息，日本央行必须权衡过于激进的紧缩政策可能带来的影响，正如 7 月份加息至 0.25% 导致股市下跌时所看到的那样。此后，日本央行一直对加息持谨慎态度，尽管目前的 CPI 已达到 2.8%。

在评估日元走强的影响之前，我们必须首先研究日元走弱对经济的影响。

弱势日元对经济增长和生产的影响

资料来源：Tradingeconomics

近年来，由于美国和日本之间的利率差距，日元走软。即使自 2020 年以来，日本政府鼓励在华企业回迁日本和东南亚，但工业生产并未回升。虽然日本以日元计价的实际 GDP 增加了，但以美元计价的 GDP 却下降了，这表明经济增长主要是由日元疲软推动的。

资料来源：采用自路透社

旅游业繁荣：日元疲软带来的意想不到的好处

2024 年 7 月，在日元疲软的推动下，访日国际游客数量达到创纪录的 329.25 万人次，与 2019 年 7 月相比增长 10.1%。

资料来源：旅游之声

有关日本央行利率策略的更多讨论，请参阅《货币操作》一文：日本的决策如何影响全球市场。随着利息支出的增加，日本央行的回旋余地有限。美联储的利率政策和美元的强势将在很大程度上决定美元兑日元的汇率。

资料来源来源：BEA

日元贬值使日本资产更加便宜，从而吸引更多资金，增加对日本的外国直接投资（FDI）。

驾驭脆弱的银行业

由于日本央行长期实行负利率和零利率，日本的地区性银行尤其容易受到利率上调的影响。快速加息可能会影响它们的投资。

穆迪认为，地区性银行的债券投资可能面临更高的估值损失，威胁到盈利能力和资本化，类似于硅谷银行的情况。因此，日本央行可能会谨慎加息。

技术分析

MACD 与美元/日元之间形成看跌背离，货币对位于 60 周移动均线下方。预计支撑位在 136 和 131。除非美元/日元收盘于60 周移动均线上方，否则仍将处于潜在的盘整阶段。

结论

全球市场都在关注日本央行的下一步行动，该央行必须在经济增长、通胀控制和金融部门稳定之间进行权衡。其谨慎的利率策略对于避免破坏日本银行体系和整体经济的稳定仍然至关重要。