摘要:市场对美联储今年将降息的信心日益增强,因为劳动力市场继续再平衡的说法最近变得越来越明显。尽管6月份非农就业人数增长20.6万人,超过了市场预期(19万人,前值为21.8万人),但就业报告的其他部分主要
市场对美联储今年将降息的信心日益增强,因为劳动力市场继续再平衡的说法最近变得越来越明显。尽管6月份非农就业人数增长20.6万人,超过了市场预期(19万人,前值为21.8万人),但就业报告的其他部分主要发出了降温信号。新增就业岗位中只有13.6万个来自私营部门,这意味着对劳动力的需求比之前有所减少,而5月和4月的数据被向下修正了11.1万个。此外,失业率攀升至4.1%,因为劳动力规模继续扩大(+ 27.7万人),但主要是由外国出生的工人(+ 23.5万人)推动的。
尽管如此,必须指出的是,对劳动力的需求远未崩溃,这肯定了整体劳动力市场仍然稳固。 JOLTs职位空缺扭转了降温趋势,略微攀升至810万个,表明劳动力需求健康。此后,每名失业者的空缺比例略有上升,与大流行前的水平保持一致。美联储主席鲍威尔最近也赞同这一观点,他指出,劳动力市场并不比疫情前更紧张,但也提醒人们,当时的情况非常强劲。
工资压力也在降温。6月份的平均时薪增长率为3.86%,为三年来的最低水平,而月度增长势头降至0.29%(前值为0.43%)。亚特兰大联邦储备银行的数据显示,劳动力需求和供给之间更好平衡的另一个迹象是,换工作者和留职者之间的相对工资差距已经缩小。事实上,招聘实验室基于职位空缺的工资增长跟踪器也回到了大流行前3%的水平,这表明劳动力成本不再以异常快的速度增长。
从领先指标来看,情况喜忧参半。NFIB的调查数据显示,由于小企业继续难以找到合格的劳动力,加上企业提高薪酬以吸引和留住员工,就业形势依然紧张。越来越多的企业预计,未来600年总体商业状况将有所改善,尽管起点较弱。6月ISM就业指数下滑,服务业和制造业均进入收缩区域,分别为46.1和49.3。另一方面,标准普尔就业pmi显示就业增加,制造业连续第六个月上升,服务业指数在两个月疲软后有所上升。尽管信号截然不同,但各项指标似乎与劳动力需求降温的观点一致,而不是崩溃。
正如我们在上半年讨论的那样,劳动力市场正在慢慢变得更加平衡,但我们没有看到严重疲软的迹象。大多数非自愿裁员指标仍处于历史低位。随着工资压力降温,劳动力占收入的比例仍低于疫情前的水平,企业尚未面临开始大幅削减劳动力成本的压力。市场目前预计,美联储将比此前更快地放松货币政策,预计今年将降息65个基点左右。我们同意降息即将到来,但仍认为美联储将选择更为渐进的步伐。我们预计9月和12月将降息25个基点,然后在2025年再降息4个基点。
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