英国第一季度GDP终值被上修，焦点转向美国PCE通胀率

欧市早盘，英国公布的第一季度GDP终值被向上修正。该季度GDP增长0.7%，高于预期的 0.6%；同比增长率为 0.3%，高于预期的 0.2%。这表明英国经济从衰退中反弹的力度大于预期，然而，更及时的 4 月份 GDP 数据表明，由于生产和建筑业的下滑，英国经济可能在第二季度初再次下滑，并没有实现增长。

家庭继续储蓄

从更详细的第一季度最终报告来看，上一季度服务业增长了 0.8%，生产也有 0.6% 的可观增长，但建筑业产出下降了 0.6%，这可能是季节性因素造成的。家庭支出有所增长，而政府支出则从之前预计的 0.3% 下调至 0%。家庭储蓄率上升的流行趋势似乎依然存在。在经历了 4 月份的惨淡开局之后，这可能会给消费者带来火力，从而有助于推动第二季度的经济增长。根据英国国家统计局的数据，本季度家庭实际可支配收入也增长了 0.7%，与 2023 年第四季度持平。

通胀继续放缓

有趣的是，被认为是衡量英国经济最广泛指标的隐含 GDP 平减指数从最初估计的 0.6% 上调至 0.9%。这主要是由于政府消费成本增加了 1%。2023 年第一季度的 GDP 平减指数为 7.8%，因此这一数据表明通货紧缩的趋势仍在持续，英国经济的通胀在过去一年中急剧放缓，这可能会提高英国央行 8 月份降息的希望。

报告中也有一些关于经济的好消息。在服务业中，增长率最高的是专业、科学和技术活动部门，增长了 1.8%。这主要得益于研发活动增长了 7.2%，法律活动增长了 3.3%。这些都是英国经济的高价值活动，该领域的增长预示着英国的未来。这可能会在一定程度上缓解上季度商业投资的下降。

聚焦英国经常项目赤字

制造业方面的消息并不乐观，但运输设备行业增长强劲。第一季度的经常账户也是一个薄弱环节，赤字为-210亿英镑，高于预期的-176亿英镑，但这比2023年第四季度的-212亿英镑赤字有所改善。然而，这敏锐地提醒人们，无论谁在下周的英国大选中获胜，英国目前的财政空间都很小，尤其是全球债券市场似乎已经做好准备，一有政府花钱大手大脚的迹象就会扑上来。金融市场对这份报告大多置之不理，焦点已转移到美国，今天下午晚些时候我们将得到美国 5 月份的核心 PCE 平减指数。本周迄今为止，英镑/美元下跌了 0.3%，因为美元强势反弹。不过，英镑对所有其他 G10 货币的汇率都较高，因此英镑走软并不是异常现象。英国富时 100 指数（FTSE 100）也有望在今天晚些时候高开，但本周迄今为止的跌幅有望超过 1%。

美国通胀数据将决定美联储降息时机

对金融市场而言，欧元区 6 月份的闪电通胀报告和美国 PCE 数据可能更为重要。市场预期 5 月份核心 PCE 年率为 2.6%，低于 4 月份的 2.8%。市场还预计美国消费者情绪回升，未来一年通胀预期略有下降。

总体而言，今天有很多数据需要消化，同时也是今年上半年的最后一个交易日，周末还有法国大选。在法国政治风险像达摩克利斯之剑一样高悬的情况下，很难看到欧洲市场出现强劲反弹。除非从美国的 PCE 数据中得到明确的信号，表明通胀正在放缓，9 月份降息已是板上钉钉的事，否则我们可能会看到市场出现风险偏好的基调。目前，市场认为美联储 9 月份降息的可能性为 60%。