经济看起来更加强劲--丹斯克银行

主要经济体的经济增长和一定程度上的通货膨胀都超出了预期，这意味着降息的次数会更少，速度也会更慢。在欧元区，我们预计经济增长将进一步加速，但如果消费回升，风险仍倾向于上行。在北欧，情况更加复杂，但总体前景仍然是更高的增长和更低的利率。在美国，我们继续预计未来经济将进一步降温，但我们仍认为长期增长将建立在结构稳固的基础上。中国仍在艰难地过渡，但由于第一季度的增长好于预期，我们将今年的GDP预期上调至5%以上。2024年6月4日，《北欧展望》(Nordic Outlook)发布了最新的经济预测，比预期更温暖。

我们将欧元区今年的增长率上调至0.7%，这主要反映了迄今为止我们所看到的积极的意外数据。第一季度GDP出人意料地上升，5月份，综合PMI连续第三个月高于50，表明经济活动进一步增加。全球制造业的反弹比最初预期的要长，但现在欧元区制造业的势头似乎正在回升，这也反映在5月份新订单的增加上。在美国，5月份pmi出人意料地上升，其中服务业表现尤为强劲。

就全球通胀压力而言，我们在5月份收到了一些喜忧参半的信号。总体而言，通胀仍在持续。在欧元区，5月份的总体通胀率(2.6%)和核心通胀率(2.9%)都高于预期。不过，5月份衡量服务价格产出和投入成本的PMI分类指数均有所下降，达到三年来的最低水平。与此同时，就业指数的上升凸显了服务业工资增长的持续上行风险，欧元区协商工资的涨幅也从2023年最后一个季度的4.5%回升至第一季度的4.7%。在美国，4月份的整体通胀率略低于预期，经季节调整后为0.3%月率，而核心通胀率也接近预期，为0.3%月率。

在宏观经济数据具有弹性的背景下，风险资产在4月份稍事休息后，5月份普遍表现良好。这与美元普遍走弱和Scandi货币走强是一致的。一个月前，市场倾向于欧洲央行今年降息三次，但现在他们倾向于两次。预计明年还会有两次降息。美联储的定价也有所软化，因此市场目前认为今年有70%的可能性会再次降息，而上个月市场认为美联储只会降息一次。我们已经改变了对欧洲央行的预测，我们现在预计他们今年只会降息两次，6月政治降息，9月不降息。我们仍然认为美联储今年将在9月和12月两次降息。

尽管乌克兰和中东地区的冲突仍在持续，但地缘政治风险已逐渐消失。油价跌至80美元以下，为今年1月以来的最低水平，因为一些减产计划已经在10月份解除。此外，在美国总统拜登为永久停火制定了新的路线图后，加沙停火的希望再次增强。中东局势的缓和将消除各国央行议程上的一个不确定因素。