欧洲央行会议前欧元区通胀跳升 - 荷兰国际集团

欧元区5月份的整体通胀率从2.4上升至2.6%，核心通胀率从2.7上升至2.9%。尽管欧洲央行(ECB)似乎将在下周降息，但有关欧洲央行在今年剩余时间里能在多大程度上放松对经济的抑制的争论将会非常激烈。

欧元区5月份整体通胀大幅上升，主要原因是服务业通胀上升。在几个较大的国家也可以看到这种影响，德国、西班牙和法国都经历了显著的增长。尽管基数效应确实发挥了作用——想想德国的公共交通票价吧——但这确实表明，让通胀回到目标水平的最后一掷并不一定容易。

在欧洲央行即将决定历史性降息之际，这增加了人们对未来通胀路径的疑虑。尽管许多前瞻性指标仍保持良好，但劳动力市场火爆、供应链持续动荡以及购买力复苏，将在欧洲央行管理委员会决定今后货币政策路径时引发一场有趣的辩论。

核心通胀似乎将再次减速，但问题是减速的速度有多快？服务业通胀目前仍处于高位，但前瞻性指标确实在逐步朝着正确的方向发展。尽管如此，我们预计服务业通胀将在年底前趋向于3.5%左右，远高于目标。如果在实际工资增长加快的背景下，商品需求回升，那么随着供应链问题仍在适度抑制供应，商品通胀可能在接近年底时再次有所加速。

工资增长是降低通胀的一个关键因素，但在第一季度却出人意料地出现了上升。欧洲央行正确地认为，这是德国一次性支付的结果，因为其他国家的减速速度更快。尽管如此，由于失业率仍保持在6.4%的历史低点，今年剩余时间里工资增长的下降仍然不确定。对于欧洲央行来说，工资前景令人鼓舞，足以在下周进行2019年以来的首次降息。问题仍然存在:接下来会有多少次降息，而5月份的通胀是一个警告:下周可能不会标志着传统降息周期的开始。