一周焦点:瑞士央行会带头开启降息周期吗？-丹斯克银行

美国通胀数据是本周金融市场关注的焦点，物价压力依然居高不下。对于美联储来说，连续第二个月0.4%的月度核心CPI通胀率太高了，因为强劲的工资增长推动服务价格以7%的年化速度上涨。消息公布后，市场出现了一些波动，但最终的结果是全球收益率走高。生产者价格指数(ppi)和纽约联邦储备银行(New York Fed)通胀预期的上升幅度均高于预期，加深了人们对美国通胀压力持续存在的印象。这支撑了收益率的上升和美元的走强。在鸽派方面，零售销售弱于预期，这对美联储来说是一个挑战。

随着风险偏好在本周有所改善，石油和工业金属的价格也有所上涨。上周，国际能源署(IEA)的一份报告显示，在欧佩克+减产的背景下，今年石油市场预计将出现供应短缺，油价回落至每桶85美元上方。

过去几个月，我们已经看到全球制造业触底反弹的迹象。然而，这些数据并不支持任何形式的繁荣，本周我们还看到了一些进一步走弱的迹象。1月份欧元区工业生产环比下降3.2%，这意味着我们在第二季度或第三季度之前不会看到任何增长贡献。与此同时，作为全球制造业领先指标的亚洲出口数据一直走弱。

在日本，最大的工会联合会首次公布了今年薪资协议的统计数据。这在很大程度上反映了大企业，它们获得了5.28%的涨幅，接近它们的要求。然而，最大的问题仍然是，这是否会对中小企业产生足够的影响，到目前为止，中小企业的工资涨幅非常温和。在亚洲其他地区，中国房地产市场继续低迷，2月份房价同比下跌1.4%，创下13个月来的最大同比跌幅。中国人民银行维持利率不变，因为它可能在等待美联储放松货币政策的更明确信号。

下周央行的日程安排非常繁忙。我们预计FOMC会议不会有任何变化，但将寻找有关降息时机和QT最终结局的线索。我们也可能会看到不寻常的几天，日本央行加息，两天后瑞士央行降息。虽然我们预计日本央行将按兵不动直到4月，但我们确实预计瑞士央行将降息。不过，这两种情况都很惊险。

在数据方面，我们将从下周开始公布中国今年头两个月的关键家庭和零售数据。它将为我们提供有关房地产危机和中国消费者状况的重要信息。周四是pmi日，在近期出现回落迹象后，全球制造业pmi的上升趋势是否会持续下去，这将是特别有趣的。在日本，我们将在本周末密切关注第二轮工资统计。