美国并购市场今年或迎来复苏，这些投行股有望起飞

智通财经获悉，根据最近的两份分析报告，由于美国经济的弹性和美联储今年晚些时候降息的预期，并购资本市场有望在2024年起飞。CFRA分析师Michael

Elliott特指出，去年许多投资银行都在大举招聘高级职员，“这表明，内部预期经济将很快复苏”。

在这些乐观指标出现之前，并购活动出现了“干旱”，这反过来又打压了对股票和债券发行的需求。根据Refinitiv的数据，对于投资银行来说，2023年是艰难的一年，因为全球并购活动下降了17%，是10年来的最低水平。虽然股票资本市场(ECM)和债务资本市场(DCM)的活动分别勉强实现了7%和6%的小幅增长，但考虑到已经疲软的2022年业绩，这些回报仍然很低。

摩根士丹利也预计并购活动将出现反弹。以Andrew

Sheets为首的该公司策略师和分析师写道：“我们的金融行业股票分析师预计，全球并购交易量将比2023年增长50%，因为领先指标亮起绿灯，银行指出交易管道正在建设，企业信心的不利因素有所缓解。”

摩根士丹利的研究小组说，按地区划分，欧洲和北美预计将出现“最积极的活动倾斜”;不过，澳大利亚、印度、韩国和东盟也将有有利的条件。在日本，企业向提高效率的更广泛转变应该会推动并购活动。从行业来看，策略师和分析师预计，医疗保健、房地产、必需品和科技行业的并购活动将复苏。

CFRA的Elliott指出，并购活动已经开始升温。他说，2024年1月的活动同比增长15%，“持续强劲的经济和股票市场表现应该会激发人们的热情，推动交易达成和资本发行;展望2024年，我们认为2024年上半年的改善将是温和的，然后在下半年加速”。这种前景是由两个因素驱动的:(1)投行交易需要时间，通常是6到9个月，甚至更长;(2)预计将于2024年年中开始降息。

Elliott预计，投资银行业务集中度较高的公司最能应对并购活动的增加。他表示，Evercore(EVR.US)、杰富瑞(JEF.US)和Lazard(LAZ.US)在2023年的投行业务收入占比均超过50%。与此同时，Raymond

James Financial(RJF.US)和Stifel Financial(SF.US)的投行业务收入占其总收入的比例不到17%。

目前，这五家公司的平均市盈率为13.3倍，预期市盈率为10.7倍，而投资银行和经纪行业的10年平均预期市盈率为12.6倍。Elliott指出，在2025年的预期基础上，这意味着15%的折扣，这意味着“投资者可能还没有完全意识到2025年盈利增长的潜力”。

此外，他指出，这五家公司的市盈率历来高于行业平均水平，“提供了更大的折扣”。例如，Evercore的10年平均市盈率为14.4倍，杰富瑞的10年平均市盈率为14.2倍，Lazard的10年平均市盈率为14.6倍。