美国PCE数据前瞻：在最佳情形下，美元指数将跌回103.00 - 法国兴业银行

今天公布的1月PCE 通胀数据是利率辩论的最新信号。法国兴业银行（Société Générale）的经济学家在数据公布前分析了市场前景。

炙热的PCE 数据将使美联储更多的降息计划落空

债券市场经历两个月下跌且对今年一致看法发生动摇之后，债券市场已经与美联储的点阵图趋于一致，美联储将在2024年降息三次，而非六次。

现在的问题是，PCE 数据是支持当前的市场定价，还是导致新一轮的动荡，并将指针指向甚至少于三次的降息。在两周前发布炙热的CPI/PPI 数据之后，可以理解的是，投资者正准备迎接另一个意外上行的数据。

今天公布数据的重要性与债券和外汇交易接近关键技术水平这一事实密不可分。区间收窄表明，PCE通胀数据任何有意义的偏离都可能引发剧烈的膝跳式波动，这种波动可能会延续到 3 月份，投资者会在欧洲央行、美联储和日本央行会议之前降低风险。

在最好的情况下，PCE 数据不会追随 CPI，从而结束美国国债在1-2 月份的修正趋势。外汇方面，美元指数将跌回 103.00。

在最坏的情况下，PCE 数据超出预期，并将美联储更多的减息措施推到了风口浪尖，2 年期国债收益率将差距缩小至 5%，2/10 年期国债的熊市走平幅度超过 -40 个基点。市场对糟糕数据定位的危险在于，随着数据公布和头寸平仓，价格反弹，收益率反转。对于外汇市场来说，有趣的一点是，尽管 2 年期美国国债收益率已恢复到 12 月 FOMC 会议前的水平，但美元指数尚未恢复。它又上涨了 1.5% 至 106.00，这必然导致日元和瑞郎再次走软。