美国核心 PCE 前瞻：火热的数据--九大银行预测

美联储首选的通胀指标--核心个人消费支出（PCE）将由美国经济分析局（BEA）于GMT时间2月29日（周四）13:30公布，随着公布时间的临近，以下是九大银行的经济学家和研究人员的预测。

预计 1 月份核心 PCE 物价指数月率增长 0.4%，12 月份为增长 0.2%。如果是这样，这将是自去年 1 月以来的最大增幅。按年率计算，基本通胀数据 预计将降至 2.8%。与此同时，预计总体 PCE 年同比将下降0.2个百分点至 2.4%。

德国商业银行

我们预测核心月率为 0.4%，即年率约为 5%。这对于那些期待通胀率迅速恢复到美联储 2% 目标的人来说是一个重大挫折。一些特殊效应可能在此发挥了作用，因此预计 2 月份的增幅会较小。不过，1 月份的数据将强化我们的观点，即总体而言，通胀率只是在缓慢下降，最终应稳定在美联储目标之上。

荷兰国际集团

核心（除食品和能源）个人消费支出平减指数月率将增长 0.4%。我们需要看到月环比增幅持续低于 0.2%，才能确信通胀率将随着时间的推移回到 2% 的年同比目标，而我们已经取得了卓越的进展，在过去七个月中，有六个月的通胀率低于 0.2%。然而，1 月份的 PPI 和 CPI 报告表明，本月 PCE 平减指数中的关键部分将出现大幅增长，其中保险、医疗和投资组合管理费用将推动通胀。这在很大程度上并不特别受基本供求因素的驱动--保险是由于与更昂贵的资产相关的犯罪率上升造成的，而股市的强劲上涨则提高了投资组合费用--但这对降息前景构成了重大障碍。我们预期2 月份的数据会有所改善。

德意志银行

我们预计 1 月份核心 PCE 月环比增长率为 +0.36%。这将是去年 1 月以来的最高值。去年 1 月份的增长率为 0.51%，这意味着剔除基数效应后，年同比增长率将下降十分之一，降至 2.8%。然而，月度数据才是最重要的。

道明证券

1 月份 CPI/PPI 数据的强劲增长可能会导致核心 PCE 月环比增长 0.36%，这是自 2023年Q1 以来的最大增幅。PCE 的超核心指数可能也会飙升 0.55%，而我们预计总体 PCE 月环比增幅为 0.28%，但增幅并不稳固。坚实的通胀支持了美联储在降息前保持耐心的愿望。

NBF

1 月份的年度核心 PCE 平减指数月率可能上升了 0.4%，这一结果应转化为 12 个月的月率下降0.1个百分点至 2.8%。尽管仍高于美联储的预期，但这仍将是 34 个月以来的最低水平。

法国兴业银行

美联储可能更倾向于将 PCE 平减指数而非 CPI 作为衡量通胀的指标，但要让人们相信通胀正在放缓并能维持 2% 的理想速度，需要所有通胀证据来提供一致的观点。最新的 1 月份消费物价指数动摇了人们的信心，因为核心消费物价指数的通胀不再向较低的 PCE 通胀趋势靠拢。这可能只是一个月的噪音。不幸的是，我们预计 PCE 也将比最近几个月更加高涨。不仅直接影响 PCE 的 CPI 成份上升，而且 PPI 中的医疗保健成本和金融成本也在上升。风险可能在于核心 PCE，我们估计其月度增幅为 0.4%，但这是一个四舍五入的数字，我们的估计值更接近 0.36%。四舍五入与四舍五入可能是市场对即时发布的数据如何反应的关键。

加拿大帝国商业银行

根据 CPI 和 PPI 数据，我们预计核心 PCE 月环比将增长 0.4%。鉴于市场对核心 PCE 数据的一致看法，市场不会对这一热门数据感到太意外，因此我们预计市场不会反应过度。大多数美联储发言人都强调，减息并非迫在眉睫，宽松的步伐将是渐进的。

花旗银行

在 CPI 和 PPI 数据中，服务业价格出人意料地全面走强，这使得 Cus 预测 1 月份核心 PCE 通胀也将走强，月环比增幅为 0.38%，年同比增幅仅略微放缓至 2.8%。这也意味着 6 个月的年化增长率将从 1.9% 上升至 2.4%。核心 PCE 的详细数据也应与服务价格的强劲表现相呼应，除住房外的核心服务价格上涨 0.55%，为 2022 年 3 月以来最强劲的月度涨幅。另一方面，核心 PCE 中的商品价格应会下降，但降幅小于核心 CPI。

富国银行

我们预计总体平减指数将下滑至去年同期的 2.4%，核心指数将进一步下滑至 2.8%。然而，火热的 1 月份 CPI 和 PPI 数据表明，在服务业广泛走强的推动下，总体和核心 CPI 的月度印花税均有所上升（分别为 0.3% 和 0.4%）。我们预计 1 月份扣除能源、食品和住房的服务业将增长 0.6%，从而将三个月的年化增长率提高到 4.2%。鉴于服务业仍是通胀率持续走低的关键，它很可能会阻止美联储迫在眉睫的降息。