光伏巨头“冬日积粮”，斥资近百亿扩张N型产能

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春节过后，光伏领域率先展开动作，巨头逆势扩产，近百亿投资矛头纷纷直指“N型电池”。

2月26日晚，阿特斯（688472.SH）发布公告称，为快速提升公司N型先进产能规模及产品竞争力，公司拟共计投资96.3亿元（含配套流动资金）于年产14GW切片+14GW电池+14GW组件新能源产业园项目，项目计划分三期建设。

而就在前一晚，即2月25日晚，爱旭股份（600732.SH）也宣布，公司将斥资99.78亿元投资建设济南一期年产10GW高效晶硅太阳能电池及组件项目。全面达产后，公司将新增全球领先的10GW N型ABC高效太阳能电池及10GW组件产能。

2月27日，阿特斯证券部工作人员告诉时代财经，公司此次投资的N型制造产能为N型TOPCON 技术。

2月28日，爱旭股份相关人士在对时代财经的采访回复中表示：“随着ABC产能释放以及效率、成本的不断优化，将有望成为公司盈利增长点，按照（济南项目）首期10GW产能估算，达产后每年将能给公司带来超百亿营收水平。”

“目前，TOPCON、HJT、BC电池这三种N型技术处于并行发展态势，暂时没有办法定性未来哪一种会成为主流。但可以明确的是，未来N型电池将取代P型电池成为主流。”2月26日，隆众资讯分析师方文正告诉时代财经。

近百亿元扩张先进产能

根据阿特斯2月26日公告，该公司董事会审议通过了《关于投资建设涟水光伏新能源产业园项目的公告》。

具体来看，该项目计划总投资为96.3亿元人民币（含配套流动资金），项目约分三期建设，预期2024年3月土建设备进场，安装调试完成后快速形成产能。

阿特斯表示，该项目符合公司未来产能规划的战略需要，并完善产业链上下游的整体布局，快速形成规模化先进的N型制造产能，有利于公司抢抓光伏市场发展机遇，增强公司盈利能力，持续提升公司综合竞争力，进一步增加市场份额，符合公司的长远发展规划。

爱旭股份方面表示，“济南一期年产10GW高效晶硅太阳能电池及组件项目”的计划投资金额为99.78亿元，建设期约为15个月，计划于2024年一季度开工，预计于2025年上半年投产。

值得注意的是，光伏投资向来以重资产闻名，而在行业周期下行之际，即便是阿特斯、爱旭股份这样的光伏巨头也难以直接拿出一笔巨款用以投资扩产。对此，上述两家公司也均有在公告中提及相关资金风险。

阿特斯表示：“本项目预计投入资金较大，后续需要公司通过银行融资、股权融资等方式解决资金问题，相关资金筹措情况存在一定的不确定性。”

爱旭股份方面也称，在当前自有资金及资产负债率下，“未来能否及时筹措到充足的项目建设所需资金存在一定的不确定性。”

针对市场对爱旭股份对外投资金额方面的担忧，2月28日，爱旭股份相关人士回复时代财经称，对于基地建设资金层面的安排，爱旭已做了充足周全的考虑与筹备，不会对公司形成集中支付的资金压力。

具体来看，“济南项目预计总投资99.78亿元，其中固投74.98亿元，铺底及运营流动资金24.80亿元。建设期主要涉及固定资产投资部分。公司会根据工程项目和设备采购合同的约定，采取预付款、进度款、验收款、质保款等行业惯例分期/分结点来支付，考虑到工程及设备的验收、质保周期，预计资金支付进度会持续1-2年分散支付。配套流动资金主要为项目投产后初期运营启动资金，无需在建设期内支付。公司将综合通过日常经营自有资金（含票据）、政府补助、金融机构融资等多种方式筹措资金。根据公司对投资项目的测算，预计资金来源中日常经营自有资金约占25%—35%，金融机构借款约占40%—45%，政府补助约占25%—30%。”爱旭股份相关人士表示。

N型比拼持续加码

在业内普遍认为光伏仍处于供需失衡的状态之际，两大巨头却选择逆势扩产，加大对N型电池的投资力度，或许为光伏行业下半场的竞争格局带来了新的变数。

据国家能源局数据，2023年我国光伏新增装机容量达到216.88GW，同比增长148%，创下历史新高。但是，2023年光伏行业同时也面临产能出清、供需失衡等问题，受产业链价格下跌影响，部分企业已经击穿成本线。

在此背景下，2023年光伏企业的业绩情况较上年同期有着不同程度的变化，即便是光伏巨头也面临不小的业绩压力。

财报数据显示，爱旭股份2023年全年预计实现扣非归母净利润3亿元至3.4亿元，同比减少84.30%至86.14%；阿特斯2023年前三季度实现扣非归母净利润25.65亿元，目前暂未披露2023年业绩预告。

“公司目前经营情况良好，节后市场需求进一步旺盛，公司P型电池片处于高开工率状态，N型ABC组件业务频频收获国内外订单并持续产品交付。另外，近日经TÜV南德测试认证，公司最新ABC组件转换效率可达25.15%，这是全球单结晶硅光伏组件首次突破25%的转换效率。”爱旭股份相关人士告诉时代财经。

从技术的角度来看，东吴证券观点表示，N型晶硅电池凭借高转化效率、高可靠性及产业化可行性，未来或将成为下一代光伏电池主流技术。然而，对于N型电池内部技术路线之争目前尚未有明确定论。

阿特斯此次投资的N型TOPCON 技术，被认为已经具备和PERC相当甚至更佳的盈利能力。此外，InfoLink预测，2023年TOPCon 电池市占率已达到约30%。

爱旭股份作为BC电池的忠实“爱好者”，公司此次再度斥99.78亿元以证自身对N型ABC技术的“狂热”。

方文正表示，BC电池作为一个平台型技术，可与其他工艺进行叠层，从而形成TBC、HBC等多种技术路线。其优势在于高效环保，外观美观，但缺点是价格较高，生产工序较长。

爱旭股份相关人士告诉时代财经，2024年以来，公司ABC组件业务陆续与天津能源集团、波兰知名分销商INSELL、捷克知名分销商SOLSOL等客户签订销售合作协议。截至目前，公司ABC组件已签订合同/协议订单为8.5GW以上，此外另有诸多订单正在沟通商谈中。

二级市场方面，截至2月28日午盘收盘，爱旭股份上涨0.79%，报收15.34元/股；阿特斯下跌3.67%，报收13.92元/股。