担心因集中抛售引发踩踏？量化私募产品已快速回血，行业在“暴风眼”中谋变

财联社2月23日（记者 沈述红）春节后，随着市场行情的逐步好转，不少此前损失惨重的量化私募超额收益已有所恢复。因短期系统性大幅回撤，在客户赎回压力及私募自身调整的压力之下，市场一直担心因量化集中抛售时而引发踩踏，随着净值回血，这一压力也明显缓解。

财联社记者从渠道人士处获悉，截至2月22日，某顶尖量化私募旗下产品春节后收益已超15%，部分知名量化私募旗下本周前四天的产品收益已近10%。还有百亿量化私募直言，旗下产品已收复春节前损失的超额收益“失地”。

在短期极端行情下，量化私募行业并未“躺平”，他们中有部分重新调整了优化参数，小幅度降低了alpha的风格暴露；也有部分私募将新的样本、新的事件快速纳入人工智能模型的迭代之中，同时补充更多低相关模型；还有机构因为认可策略长期有效，而在春节前宣布封盘多头产品线重新开放认购。

不少私募也在加强极端环境下的压力测试，明确表示未来将致力于将风险敞口暴露控制在行业平均的基础上，实现更加突出的超额收益水平；加强投资组合的流动性风险管理，确保在极端市场风险下的适应性。

“失地”快速收复

2月6号以来，中小微盘指数如同“劫后余生”，焕发出勃勃生机，仅中证1000指数涨幅便达到了20%，中证2000指数和中证500指数涨幅分别有18.75%、16.05%，此前经历多舛的量化私募也在这细小的历史缝隙里得到了喘息的机会。

一家注册地在华南的百亿量化私募在最新的路演中表示，截止目前，公司在春节前一周损失的超额收益已修复一半以上。

仅2月22日，某顶尖量化私募旗下股票精选策略产品收益已超过4%，该产品春节后的收益超17%，二月以来也已实现了正收益。

另一家春节前损失惨重的量化华东区量化私募本周以来的产品收益多已超4%，个别产品回报近10%。

更有量化私募人士透露，2月8号以来，公司旗下量化选股产品收益已达到27%。

然而，并非所有量化私募的收益都在如此快速地“收复失地”。某成立时间已有10年的百亿量化私募表示，公司目前还在迭代模型的过程中，暂时“保守治疗”，产品收益有一定程度“回血”，但势头并不猛。

“风暴”中谋变

近日，多家接受记者采访的量化私募透露，短期行业系统性大幅回撤，与异常且复杂的市场情况、部分管理人的风格暴露有较大关系，他们中不少持有较多市值偏小、流动性偏差的股票，集中抛售时极易引发踩踏，但这并不代表整个量化投资行业的失效。

“我们前几日选择了较为稳健的策略应对市场冲击，将整体持仓向成分股靠拢，以沪深300、中证500、中证1000成分股为主要选股池。”某百亿量化私募表示，此次极端行情后，公司将新的样本、新的事件快速纳入人工智能模型的迭代之中，并同时在春节期间快速将此前开发已久的新策略上线，补充更多低相关模型。

黑翼资产提到，公司投研团队已完成新版本的策略迭代开发，重新调整了优化参数，减少了大小盘分化带来的alpha波动，能更好地应对市场。

“我们小幅度降低了alpha的风格暴露。当前，我们的指增和中性依旧保持满仓交易。”稳博投资表示。

吾执投资交易团队进行了一定人工干预，并降低了整体仓位。除去多头部分有所控制外，该公司还加强了基差管理，以抵御基差波动带来的影响。

倍漾私募基金认为，当市场发生对5个标准差之外的行情时，即使是高频alpha策略也很难获得超额收益，但市场企稳后，其策略将会逐步恢复正常。为此，该公司在2月6日发布公告，宣布已封盘多头产品线重新开放认购。

压力测试

事实上，一次极端“黑天鹅”行情的试炼，对量化行业也并非完全坏事，不少私募在借机学习与迭代，同时加强极端环境下的压力测试。

有百亿私募称，未来公司将加强风控约束，基于市场平均风险敞口暴露水平进行投资组合优化，致力于将风险敞口暴露控制在行业平均的基础上，实现更加突出的超额收益水平。在后续策略研究中，公司也会加强对于风格择时的研究。“此外，我们将进一步加强投资组合应对极端市场环境的压力测试，尤其加强投资组合的流动性风险管理，确保在极端市场风险下的适应性。”

吾执投资表示，公司股票团队会考虑调整投资策略，并在风控上更加严格，跟随但不盲从市场。“面对未来的不确定性，我们将持续监控市场动态，及时迭代策略，加强策略在极端风险事件下的应对能力，确保面对市场未来的波动和不确定性时能够快速适应市场变化，并最大化保护和增加投资者利益。”

倍漾私募基金也进一步优化了风控模块。升级后，除市值因子外，该公司其他各类风格因子（非线性市值等）均可进行更为严格的实时控制，在alpha收益不降低的情况下进一步提升了策略在极端行情的风险抵御能力。

“虽然流动性危机暂时解除，但我们更加深刻地认识到，作为管理人，站在客户的角度考虑风险并采取主动风控措施至关重要。”面对未来的不确定性，天算量化称，公司将继续坚持快速适应市场变化的策略，持续监控市场动态，调整策略，确保在面对未来市场波动和不确定性时，能最大化地保护并增厚投资者的利益。