墨西哥货币政策、选举和墨西哥比索前景：墨西哥央行有望于3月启动降息

墨西哥央行已经开始处在将逐步降息阶段，继墨西哥央行2月会议之后，我们加强了自己的观点，即政策制定者准备在3月份放宽货币政策。但转向降息应该会维持谨慎，预期墨西哥央行将逐步推进即将到来的宽松周期，并同时发布相对鹰派的讲话。墨西哥选举也即将举行，预期MORENA的代表和精心挑选的AMLO继任者Claudia Sheinbaum将于6月确保墨西哥的总统职位。政策连续性很可能是墨西哥大选的主要看点，Sheinbaum可能会采取技术官僚的政策制定方式，以遏制国内政治风险。货币政策趋势和可控的选举风险相结合应该会导致墨西哥比索长期走强，并且目前应该会抵消美国大选结果不利和美联储“更长期维持更高水平利率”所带来的风险。

墨西哥央行接近降息，但将维持谨慎情绪

从拉美各国央行引领全球货币紧缩周期的方式来看，拉美各地区央行一直是率先采取行动的国家之一，这些央行降低了利率，放宽货币政策。巴西、智利、秘鲁和哥伦比亚等国的金融机构正在下调政策利率，原因是通胀趋向于回归目标区间，同时当地经济活动趋于疲软。值得注意的是，墨西哥央行(Banxico)没有处在拉美各国央行维持宽松政策的阵列当中。

墨西哥央行的政策制定者上一次加息是在2023年3月，此后一直将隔夜利率维持在11.25%。也就是说，墨西哥央行已逐渐向启动宽松周期迈进，我们认为，在2月会议上，墨西哥央行向降息方向做出了更为明确的反转。预期墨西哥央行的政策制定者将在3月份的会议上启动降息，继墨西哥央行2月份的利率决定之后，我们重申墨西哥央行宽松周期可能会在3月份启动的观点。

我们对此维持更加坚定的预期，主要在于近期墨西哥央行声明中的措辞出现明显变化。政策制定者没有重申利率将在“一段时间内”保持不变，而是选择了一种货币政策将依赖经济数据的立场，并表示即将发布的数据可能导致在即将举行的会议上“调整参考利率的可能性”。

在我们看来，从“一段时间内”保持利率不变的官方声明中退出是一个关键的调整，我们认为这表明政策制定者现在对降息的前景更加放心。就政策制定者最关注的数据而言，我们确实注意到通胀上行风险依然维持；然而，2023年以来核心通胀处在通缩当中，而今后12个月的通胀预期也随着时间的推移而减弱，并在央行3% ± 1%的通胀目标范围内(图1)。在我们看来，核心通缩和通胀预期向好，且货币持稳，创造了一种动态，即政策制定者将会在3月份的会议上启动降息。