令人不快的美国惊喜，欧元通胀表现较好 - 丹斯克银行

概述:美国的潜在通胀势头正在回升，而欧元区的通胀继续走低。通胀驱动因素描绘了一幅喜忧参半的图景，商品通胀疲软，服务通胀强劲，但2024年通胀可能呈下降趋势。由于红海的紧张局势，运费有所上升，但还没有达到我们预期核心商品通胀再次大幅上升的程度。油价已经企稳，天然气价格继续走低。紧俏的劳动力市场继续支撑未来核心通胀的上行风险，并表明央行在宽松周期中采取谨慎态度。

通胀预期:在过去一个月里，由于美国出现了一些波动，市场和基于调查的通胀预期都进一步下降。基于市场的通胀预期现在几乎与2%的通胀目标一致。

美国:1月CPI高于预期，核心通胀率环比为0.39%(市场共识为0.3%)，而整体通胀率环比上升0.3%(市场共识为0.2%)。令人意外的是，服务价格普遍上涨，“超级核心”(不包括住房的服务)价格上涨0.85%，使其处于上涨趋势。另一方面，核心商品价格处于-0.3%的低位。“超级核心”价格的月度大幅上涨表明，企业仅在1月份调整价格产生了一些一次性影响。但总体而言，CPI报告指出，美国潜在通胀存在更持久的风险，并降低了下个月降息的可能性。

欧元:1月整体通胀率同比2.8%(月率-0.4%)，与预期大体一致，核心通胀率同比增长3.3%(前值:3.4%)。食品和服务价格的上涨推动了这一数字，而商品价格的上涨继续大幅下降。有很多一次性因素影响了通胀，这些因素来自不同的政府措施，以及企业倾向于在1月份调整价格的事实。虽然这些因素在核心服务和能源通胀中是可见的，但在很大程度上不是。因此，当前核心通胀的势头停止了下降，但随着一次性因素的消退，它可能会转低。总体而言，1月份的数据不应改变欧洲央行的评估。

中国:1月份CPI同比从12月份的-0.3%降至-0.8%。CPI仍然受到食品价格大幅下跌的影响，但核心CPI也从同比0.6%降至同比0.4%。