下周美联储议息会议倒计时

市场

欧洲央行行长拉加德的 \“我坚持在达沃斯发表的言论 \”并没有推动市场。市场甚至反过来解读，认为欧洲央行行长在世界经济论坛上的发言稍稍偏离了主题（\“夏季似乎是开始9降息的合适时机\”）。有关经济下行风险、潜在通胀率下降趋势和工资增长下滑的评论只会让人觉得欧央行希望保留所有选项。这显然是在4月政策会议之后，因为他们相当强力地承诺希望首先看到第一季度工资谈判的结果。

货币市场加大了对政策宽松的押注，完全不考虑4月降息（这不是我们的预期），并考虑到 6 月份累计降息 50 个基点，到年底降息近 150 个基点。这或多或少相当于从 4 月份开始的每次会议都降息 25 个基点。德国国债的表现优于美国国债。

德国收益率曲线的每日变化介于-9.3个基点（2年期）和-2.4个基点（30 年期）之间。美国收益率下滑，日变化介于-3.8 个基点（30 年期）和-8.8 个基点（3 年期）之间，尽管第四季度GDP数据再次强劲。美国第四季度GDP同比增长3.3%，预期2.0%，其中个人消费（2.8%）再次做出了强有力的贡献。

我们认为，美国国债跟随国债走高，鲍威尔下周的证词可能会重演昨日拉加德的表现，美联储主席在 12 月时甚至没有对抗市场预期。美国货币市场认为 3 月降息的可能性为 50%。

在外汇领域，拉加德的表现缺乏说服力，导致欧元汇率。欧元/美元在测试年内低点 1.0822 后收于 1.0846。我们仍倾向于欧元/美元走软，1.0724/12 是重要参考（2023 年 12 月低点和第四季度涨势的62%回撤位）。欧元/英镑收于 12 月低点 0.8549 之前，在下周英国央行政策会议召开之前，欧元/英镑长期横盘区间 0.8493 的下行空间日益临近。股市再创佳绩，欧洲和美国的主要基准指数收盘上涨了 0.5%。除了美国 12 月 PCE 平减指数之外，今天的生态日历上没有其他数据。不过这些数据并不令人意外，因为它们可以从昨天的 GDP 数据中得出。下周美联储会议进入倒计时，我们预计欧洲央行会议后的市场走势不会立即逆转。

消息和观点

匈牙利财政部长米哈里-瓦尔加（Mihaly Varga）在接受电台广播公司 Inforadio 采访时表示，匈牙利今年无法将预算赤字降至 3%。这可能要到 2025 年才能实现。瓦尔加指出，政府需要在不妨碍经济增长的情况下平衡预算。在这方面，在一年内将预算赤字从 6% 降至 3% 将使刚刚开始复苏的经济增长变得非常困难。要实现这一目标，需要进行 2700 亿福林（70 亿欧元）的调整。瓦尔加澄清说，这一评估是他的个人意见，并非政府的官方观点。

被视为全国数据前兆的东京物价通胀本月大幅放缓。除新鲜食品外的消费者物价指数（CPI）降回日本央行 2% 的目标以下，从 12 月份的 2.1% 降至 1 月份的 1.6%（预测值为 1.9%）。这是自 2022 年 3 月以来的最低值。下降的主要原因是能源价格。不过，除新鲜食品和能源外的核心指标也从3.5%降至3.1%。然而，日本的价格趋势并不明确。12 月份全国服务业 PPI 同比增长 2.4%，保持在 2015 年以来的最高水平。与此同时，日本央行 12 月政策会议纪要显示，决策者认为货币政策委员会必须深入讨论退出当前货币政策的时机以及此后上调政策利率的适当步伐。然而，货币政策委员会内部对货币政策的未来路径仍存在很大分歧。一些委员表示，即使在结束负政策利率和收益率曲线控制之后，日本央行仍可维持大幅宽松的货币政策。10 年期日本债券收益率在本周早些时候跳空高开后，今天略有回落（0.72%）。日元汇率持平，美元/日元报147.80。