下周重要事件-荷兰国际集团

下周，我们预计美联储将维持美国利率不变，英国央行将放弃其紧缩倾向，同时对降息保持谨慎态度。

美国:美联储预计将维持联邦基金目标区间在5.25-5.50%不变

市场普遍预计美联储下周三将维持联邦基金利率目标区间在5.25-5.50%不变，同时继续通过量化紧缩收缩资产负债表。

在去年12月的FOMC会议上，我们看到了美联储的鸽派转变，暗示它预计今年将把政策利率下调75个基点。考虑到美联储一开始总是保守行事，最终往往会以超出最初建议的幅度改变政策，这被市场解读为给了他们更积极推进政策的绿灯。就在几周前，市场预计今年将有7次加息25个基点，第一次降息将在3月进行，但最近强劲的就业和经济活动数据将这一预测降至50%，而美联储的评论也暗示，FOMC成员并不急于降息。

尽管如此，通胀压力仍在持续减弱，美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出平减指数(PCE deflator)连续两个季度保持在2%的年化水平。我们认为他们真的降息只是时间问题，但我们认为起点将在5月份。我们继续认为，与共识相比，未来几个季度的增长将面临一些下行风险，因为紧缩的货币政策和信贷状况的遗留影响了经济活动，而covid - 19时代的累计家庭储蓄提供的支持减少了。我们的预测是，到今年年底，联邦基金利率目标区间将降至3.75-4%。

下周五，美国将公布1月份就业报告。这确实让人感觉似乎有越来越多的裁员公告，但这在申请失业救济人数数据中并不明显。现阶段我们几乎没有调查数据可参考，但鉴于经济活动数据强劲，似乎没有理由预期就业市场会好转。我们预计就业人数将增长20万人左右，政府、休闲和酒店、教育和医疗保健服务行业将再次引领就业增长。尽管如此，家庭调查预计将显示失业率小幅上升至3.8%。

英国:英央行放弃紧缩倾向，但对降息仍持谨慎态度

英国央行小心翼翼地避免在12月的会议上发表任何可能被误解为支持降息的市场定价的言论。投资者目前预计今年的降息幅度约为100个基点。但现实情况是，随着通胀背景显示出改善迹象，捍卫“在更长时间内维持较高利率”的立场正变得越来越难。

服务业通胀和私营部门工资增长这两个目前指导英国央行政策的变量，都远低于英国央行11月份的预测。即便如此，我们预计英国央行仍将谨慎行事。较低的市场利率至少会抵消最近通胀的改善，英国央行未来两年的预测可能会略高于2%。

不过，对市场真正重要的是英国央行对其政策声明做了什么。我们认为英央行将放弃进一步加息的暗示，但会继续发出利率需要在较长一段时间内保持限制性的信号。至于投票分歧，我们怀疑鹰派最终会认输，不再投票支持加息。与此同时，我们认为现在就看到鸽派投票赞成降息可能还为时过早。这让我们预计英央行将一致决定维持利率不变。