各项分项指标是否表明应对通胀上升的阶段已经结束？市场对美联储降息的预期是否过于乐观？

美国上个月通胀上升，处于分析师预期范围的上沿。12月整体通胀月率上升0.3%，而通胀年率从11月的3.1%上升至3.4%。核心通胀上升了3.9%，而11月核心通胀年率为4%，但这高于分析师的预期。问题是，目前出现的抗击通胀趋势是否即将结束，还是只是一个暂时现象，未来几个月价格增长可能会继续下降。

上个月通胀上升的主要驱动因素是住房成本、电力、汽油、食品成本、医疗保健和汽车保险。住房指数月率增幅高于11月份，分别为0.5%和0.4%，租赁成本指标也有所上升。这粉碎了人们对住房成本下降趋势的希望。

住房成本说明了一切吗？

然而，租赁市场发出的信号不明朗，这可能是由于记录租金价格的方法不同。关于美国租赁趋势的月度研究报告《租金报告》(Rent Report)报告称，美国租赁市场每年都在下滑。据报道，11月年租金下降了2.09%，这是三年半以来房价年增长率首次下降超过1%。该报告称，11月房价月率下降速度有所放缓，然而，11月全国月租金中位数价格为1967美元，而2022年8月的峰值为2054美元。

毫无疑问，租金放缓是一个缓慢的过程，但租金成本的下降似乎尚未传导至官方通胀数据中。这种情况可能在未来几个月发生变化，如果租金继续下跌，那么可能会给官方通胀指标带来下行压力。

其他，如果考虑超级核心通胀，并剔除医疗和住房成本，那么核心价格的上涨表明，抗击通胀的说法仍然存在。

服务价格与商品价格通胀

在通胀方面，服务和商品价格之间仍然存在背离，服务仍处在通胀当中，而某些领域的商品价格通胀有所回落。公布通胀数据的美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)表示，11月份家居用品和运营价格下降，个人护理指数也有所下降。

对西方国家来说，原油供应中断仍构成通胀的一个警告信号

总的来说，这份数据本身并没有改变通货膨胀的状况，特别是在衡量住房成本存在争议的情况下，而且住房成本的衡量方法不同，尤其是租金成本。然而，这是一个警告信号。目前，国内因素推高了通胀，而不是供应问题。然而，随着红海航线的中断和航运成本的上升，未来几个月，商品价格通胀也可能转高，并增加美国物价上涨的压力。因此，我们认为美联储不太可能在3月份降息，因为美联储选择等待，以评估全球供应链中断和能源价格波动是否会导致今年晚些时候的通胀率上升。芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，市场预期美联储将在3月降息，但我们认为市场对此过于乐观。