全球经济：全球央行降息，然后呢？

通货紧缩方面的进一步进展以及这为央行宽松政策创造的空间似乎是 2024 年经济唯一的\“确定性\”。剩下的是一系列重要问题，随着时间的推移，这些问题应该得到解答。

降息的速度和幅度如何？是否存在低估过去加息影响的风险？通胀走低和政策放松开始后，经济增长回升的时机和力度如何？美国经济软着陆是否会带来负面影响？这些问题的答案关系到实体经济，但对金融市场和政策利率预期尤为重要。

从宏观经济角度看，2023 年的一个显著特点是货币政策持续收紧，美联储和欧洲央行的加息幅度超过预期。这些决定，加上该年下半年核心通胀明显下降趋势的证据不断积累，改变了 2024 年的利率前景。2022 年是紧缩周期的起始年，2023 年达到终端利率，2024 年应该是下调官方利率的一年。在美国，FOMC 成员在12月预测2024年的利率下调三次，每次降息25个基点。

欧洲央行发出的信息更加模糊，不过最近几位管理委员会成员的评论表明，争论的焦点已明显从是否有必要进一步加息转向应将利率维持在当前水平多长时间。

• 美国的一项类似调查预计，美联储将在 6 月首次降息，今年联邦基金利率将累计下调 125 个基点。

• 可以断定，关于政策利率是否会在今年下调的问题几乎没有争论，甚至没有争论。通货紧缩方面的进一步进展应该证明官方利率的下调是合理的，如果不这样做，实际利率就会上升，从而导致不必要的货币环境进一步紧缩。