郭明錤：Android手机库存回补即将结束 需求改善或低于市场预期

1月10日，天风国际证券分析师郭明錤发文称，主要Android手机品牌自2023年三季度开始的库存回补，预计在2024年1月结束。从出货预估与订单能见度的变化来看，Android手机需求改善可能低于市场预期。

他指出，目前非中国市场的中低阶手机出货预估已开始下修，普遍看到双位数以上的砍单，新兴市场当地品牌甚至有高达40–50%以上的砍单。

此外，郭明錤表示，中国市场在库存回补后的需求是否有改善，需要根据农历过年前3周的销售结果而定。但需注意的是，自去年双十一旺季结束后，整体出货已开始出现YoY衰退，虽近期又略有改善，但主要是为了农历过年旺季备货，不见得是因为市场需求转佳。

郭明錤称，除了出货预估变化，订单能见度也是判断需求是否改善的关键因素。无论是中国或非中国市场，订单能见度均自去年下半年的4–6个月缩短至今年上半年的约2个月，可看出品牌厂商保守看待后续市场需求。

近期交易风险可能来源于市场对库存回补后需求结构改善的预期。郭明錤认为即便Android手机需求没有结构性改善，下修空间也有限。不过，风险在于市场预期库存回补后需求会有所改善(许多手机产业相关股票的上涨也是反映这个预期)。