“均衡投放”会否影响12月信贷？多家机构：预计新增规模1万亿左右，“理性”投放或延续至1月

临近金融数据发布时间节点，机构对2023年12月社融信贷数据预测较为“理性”。

财联社记者梳理主流机构观点发现，2023年12月预测新增信贷在0.99万亿-1.33万亿之间，预测社融增幅在1.75万亿-2.7万亿之间。

预测数据相较于上一月基本持平。

2023年11月金融统计和社会融资数据显示，11月我国人民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿元；社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元。

1月9日，某股份行广州分行信贷人士对财联社表示，12月本身是淡季，属于信贷小月，虽然今年有部分银行提前搞开门红，但是贷款市场没有明显的抢客户争市场的气氛，主要还是需求偏弱。

招商证券分析师马瑞超认为，预计12月社融增速环比提升，但接近尾声；信贷方面，从商品房销售面积边际改善、PSL放量，以及转贴现利率月底走高等迹象来看，12月信贷投放仍存在一定支撑，预计新增规模有望维持在万亿左右。

对于新一年，招商证券认为，在投资驱动增长模式转变的经济背景下，2024年信用增速将“下台阶”。

12月信贷先高后低，提前投放但需求依然不足

近期，民生证券分析师谭逸鸣分析表示，从12月高频数据来看，票据利率在冲高后月末回落，显示银行体系在统筹衔接好年末年初信贷工作，适度平滑信贷波动要求下，信贷投放有所前置。

在信贷预测中，最为悲观的是招商证券，对12月信贷新增预计为9900亿，跌破万亿关口，对于社融新增预测也是最低，仅为1.75万亿。

在分析师马瑞超看来，12月需求的确有一定积极因素，包括30大中城市商品房成交面积较上月增加576万平米，结束连续7个月的同比少增趋势；12月抵押补充贷款（PSL）明显放量等。

不过，考虑到12月BCI企业投资前瞻指数、利润前瞻指数与招工前瞻指数均出现不同程度下滑，表明企业长期融资需求尚待恢复。结合政策因素，综合预计，12月个人信贷新增约3900亿元，企业信贷新增约6000亿元。

机构预测信贷数据较为接近，但是社融新增差距较大。

西南证券认为，预计12月新增社融2.7万亿元，明显高于去年同期1.3万亿元；预计存量社融同比增长9.8%，较去年11月9.4%的增速加快。原因是2023年12月政府债券发行保持较高水平，支持社融增长。

浙商证券、招商证券和国泰君安同样认为社融增量来源于政府债券发行的大量增长，机构均预计12月政府债发行量为9500亿，高于往年同期。

“合理增长压顶”，先行指标看1月信贷

中金公司认为，需求偏弱继续压制信贷增速，同时2022年政策性开发性金融工具形成的基数比较高，2023年12月的信贷可能难以同比多增。

值得关注的是，对于12月信贷投放的“理性”可能会延续到2024年1月。

去年第四季度，央行货币政策例会提出“保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配” 。

对此，招商证券马瑞超认为，推测货币当局或通过保障信贷合理投放，促进物价低位回升。可能同步影响12月以来的信贷投放规模。这也是招商证券预测新增信贷较低的原因之一。

不过，上述银行信贷人士表示，目前没有收到总行明显的指令要对放贷节奏进行调整。

广发证券银行联席首席分析师王先爽预测认为，预计在盘活存量，节奏均衡的政策基调下，2024年第一季度信贷同比会少增5-10%，银行为保实体信贷投放，表内贴票和非银贷款（拆借）可能会明显压降。

民生证券分析师谭逸鸣在分析1月份资金缺口时也认为，考虑到平滑信贷波动的政策诉求，信贷开门红或有所减弱，从而拉低1月份的流动性缺口，因此预计1月降准的概率或相对偏低。

谭逸鸣认为，金融机构和市场微观主体缺的并非简单的流动性问题，而是预期和活力。

财联社记者发现，近年来，新增人民币贷款在1月的投放往往是年内峰值。这也意味着1月份信贷规模的大小，将会影响全年的信贷总量。