FXBTG：加息希望落空？东京11月CPI放缓，支持日本央行降温预期

我们获悉，日本东京通胀率降至一年多来的最低水平，这一事态发展支持了日本央行的观点，即目前物价压力正在减弱，并继续对政策收紧持谨慎态度。

日本内务省周二表示，11月，东京不含生鲜食品的消费者价格(CPI)同比上涨2.3%，主要原因是电力和天然气价格下降，加工食品价格涨幅较小。通胀率较10月份的2.7%有所放缓，低于经济学家预期的2.4%。

东京的数据是反映全国趋势的领先指标，表明上月日本的价格增长也有所放缓。

这些数据支持了日本央行行长植田和男的观点，即在前一个月出现意外加速上涨后，物价正在降温。通胀放缓可能会促使央行等待其他迹象，以表明其工资增长伴随的通胀目标将会实现。

第一生命经济研究所经济学家Takuya Hoshino表示：“工资跟不上物价上涨，导致消费放缓。如果需求没有跟上，物价上涨就不会继续。”他表示，考虑到美国经济也在放缓，“我认为日本央行在修改政策时将会更加谨慎”。

数据公布后，日元兑美元汇率一度走软，但很快回吐了涨幅，这表明疲软的数据并没有影响市场对早期政策转变的猜测。

剔除新鲜食品和能源价格的核心-核心CPI年率也降至3.6%，连续第三个月稳步放缓。不过，排除销售税上调的影响，服务价格上涨2.3%，为1994年初以来的最快涨幅，这一迹象表明，价格上涨可能仍在成本推动的势头之外蔓延。

Bloomberg Economics经济学家Taro Kimura表示：“总而言之，这些数据支持了我们的观点，即日本央行将在12月晚些时候的会议上维持政策不变。”

具体数据显示，东京11月份加工食品价格涨幅从10月份的7.3%放缓至6.4%。公用事业价格也继续较上年大幅下跌，其中天然气价格下跌18.4%。日本首相岸田文雄维持电力和天然气公用事业补贴的决定，帮助日本整体通胀率降低了0.45个百分点。

与此同时，酒店和住宿费用同比上涨了62.5%，当时政府为支持受新冠疫情影响的行业提供了慷慨的补贴计划。在没有疫情限制的首个冬季，预计日本国内和入境旅游的需求将保持强劲，可能会推高相关价格。

在10月发布的最新展望报告中，日本央行将其当前和下一财年的关键通胀指标预测上调至2.8%，这意味着价格连续三年上涨超过2%的目标。尽管如此，该行将2025财年的物价预测定为1.7%，这意味着目前的通胀水平不会无限期持续下去。

伊藤忠研究所首席经济学家Atsushi Takeda表示：“我不认为通胀会继续放缓至2%以下。由于日元疲软的持续时间比预期的要长，导致原材料成本上升，因此存在通胀压力。雇佣或留住工人的成本也在攀升。”

日本央行定于两周后举行今年最后一次利率决议，多数央行观察人士预计政策不会改变。在会议召开之前，植田和男最近重申了他的观点，即日本央行要实现其可持续通胀目标还有一段距离。

尽管在备受关注的企业和工会之间的春季工资谈判之前出现了一些令人鼓舞的迹象，但实际工资已经持续下降了18个月。到目前为止，名义薪酬也未能获得太大动力。

Takeda称：“日本央行希望确认薪资增长是否足以支撑通胀。因此，在春季工资谈判结果出来后，政策可能会在4月份发生转变。”