杰富瑞：看好能链智电(NAAS.US)保持行业领先地位 首予“买入”评级

华尔街投行杰富瑞发表研报，首次覆盖能链智电(NAAS.US)，给予“买入”评级，目标价为4.5美元/ADS。该行表示，相信能链智电作为一站式充电解决方案提供商，将保持其在线上充电平台领域的领先地位，并受益于中国和海外不断增长的充电基础设施固定资产投资(FAI)和充电量。

报告指出，快速增长的电动汽车保有量带动了FAI和充电量的增长。截至2022年底，中国的充电基础设施数量为520万台，电动汽车与充电基础设施的比例为2.5倍。该行预测，中国电动汽车在新车销售中的渗透率将从2022年的29%上升到2030年的90%，从而使电动汽车在汽车保有量中的渗透率从2022年底的4%上升到2030年底的29%。该行假设，到2030年，中国电动汽车与充电基础设施的比例将降至1.7倍，相比之下，政府的目标是1倍。另外，该行预计公共充电基础设施FAI将成为中国充电器基础设施FAI增长的主要驱动力。该行预测，在2022-2030年期间，公共充电基础设施数量将以46%的复合年增长率增长，公共充电量将以60%的复合年发展率增长。

该行还认为，分散的充电基础设施需要“一体化”的解决方案。根据EVCIPA的数据，按拥有充电桩数量计算，前五大充电桩所有者的市场份额从2018年底的87%下降到2023年9月底的66%。由于新玩家缺乏充电桩开发和运营方面的专业知识，他们将需要专业的充电解决方案提供商来帮助充电桩的开发、交通管理、运营和系统升级。

在这样的行业背景下，作为一站式解决方案提供商，能链智电有着优于同行的实力。该行表示，能链智电的竞争优势在于线上和线下业务：1)其线上充电平台的用户流量不断增长，吸引了更多的充电桩加入其网络，从而推动了线下业务的快速增长，2)其充电桩覆盖范围比同行更广，在其线下业务和线下行业最佳实践标准的支持下，吸引了越来越多的终端用户加入其线上网络。

并且，能链智电的海外扩张计划也在进行中。能链智电全面收购了瑞典领先的电动汽车基础设施供应商Charge Amps，该公司在当地市场占有22%的份额，并在13个市场拥有业务。收购Charge Amps是能链智电迈出的战略一步，能链智电将通过向家庭用户提供充电和PV/ESS解决方案，初步开展本地化服务，随后在整个充电价值链中实现业务协同效应。

综上，该行预计，能链智电的营收将在2023-2025年增长7倍，并在2025年实现盈利。潜在的股价催化剂有：1)线上市场份额扩张，2)线下业务增长超出预期。