盈利下滑+减少分红引争议！信义能源放量暴跌20.5%

8月1日，信义能源（03868.HK）在低开后遭遇“瀑布式”跳水，最终放量暴跌了20.5%。

除了该股外，“信义系”旗下的信义光能（00968.HK）也放量跌了10.12%，信义玻璃（00868.HK）下跌了4.97%，信义储电跌了4.01%。

据了解，信义能源的放量大跌和7月31日发布的公告有关。

中期业绩增收不增利，财务费用或继续压制利润表现

信义能源是中国领先的太阳能电站运营商，运营的太阳能电站遍布华中、华东、华南等经济发达地区，位于安徽、湖北、河南、福建、广东、天津等地。

7月31日，该公司公布了2023年中期业绩。数据显示，期内，信义能源实现营收12.89亿港元，同比增长2.45%；归母净利润5.67亿港元，同比下降9.02%；每股派发中期股息0.034港元，派息比率为49%。

该公司的营收主要来源于两方面：其一，太阳能发电；其二，太阳能发电场运营及管理服务。

财报显示，期内营收增长主要源于电力销售这一业务。上半年，信义能源的发电量同比增长26.1%，增量来自2022年收购的七个光伏电站合计520MW。

中金公司（601995.SH）称，由于美联储加息的影响，信义能源6月海外贷款利率约为6%，而其有约90%债务受其影响，因此上半年的财务费用同比大幅提升48%至1.63亿港元，其中银行借款利息费用同比增长2.6倍至1.19亿港元。

再加上，营收受补贴调整、人民币兑港币贬值，从而导致归母净利润负增长。

中金公司认为，信义能源上半年的业绩要弱于预期。而且，该机构还称，考虑到下半年全球加息尚未停止，故认为财务费用可能继续压制公司利润表现。

值得一提的是，除了信义能源外，信义光能、信义玻璃7月31日披露的财报亦显示，中期净利润遭遇下滑。而此前信义储电发布中期盈利预警公告，预计期内的净利润也遭遇同比下降。

由此可见，“信义系”在港上市的4家公司在2023年上半年均遭遇了净利润下滑。

降低分红比例引热议，遭机构下调评级

报告期内，信义能源毛利率下滑2.5个百分点至70.2%，盈利能力有所下滑！与此同时，加息尚未停止，资金成本压力当头，信义能源选择了降低分红比例。

信义能源在财报中表示，本公司的派息比率计算是根据当时经营环境下资金成本以及资金再投资回报等综合因素决定。考虑到当前借贷息率高企环境，资金成本有所上升；以及公司目前预期可收购的太阳能发电场项目充足，董事认为本公司必须重新考虑如何有效地运用现有的财务资源。加上本公司来自电价调整部分的现金流回收情况未如预期稳定，董事会认为本集团需要留存更多现金用于支持业务加速发展，通过规模增长长远为股东带来更大投资回报。

经考虑公司目前及未来的业务发展，董事决议自派付2023年上半年中期股息起，本公司将参考可用财务资源及预期公司的资金需求，按个别情况以现金或其他方式厘定中期及末期股息水平。每年分派予股东的可供分派收入将不会有固定百分比。此转变旨在更有效地运用本集团可动用的财务资源，以应付其未来及可持续业务发展。

最终，信义能源决定每股中期息派3.4港仙，同比下降55.8%。

信义能源的这番操作引起了多家机构的注意。

中金公司（03908.HK）称，公司上市以来定位为大中华地区高派息、纯可再生能源电力股，有意分配90%以上的可分配收入，2022年派息比例超100%。但2023年上半年因全球加息，公司资金成本显著上升，需要留存更多现金为项目收购准备，因此降低2023年上半年派息比例至49%。根据公司2023年7月31日公开业绩会：为留存资金收购项目，加速业务发展、扩大规模，公司派息比例可能降至归母净利润的40%-50%。我们认为政策调整后，公司派息金额较此前下降将超过50%，大幅低于市场预期，估值将相应受到影响。

摩根大通发研报指，信义能源上半年归母净利润同比下降9%，符合预期。不过，该机构表示，公司上半年疲软是大多数人的预期，但派息比率降至约45%令人意外。

所以，该行将评级下调，由“增持”降至“中性”，目标价由2.65港元下调20.8%至2.1港元。

大和亦表达了类似的观点，并将信义能源目标价由2.4港元下调至1.75港元，并将其评级由“持有”降至“沽售”。