肯德基与必胜客齐发力，百胜中国获佳绩！股价为何原地踏步？

8月1日盘前，百胜中国（09987.HK）（YUMC.US）披露了2023年第二季度业绩，期内总收入、经营利润、净新增门店数均创新高。

但是，从市场反馈来看，百胜中国港股股价在8月1日遭遇了小幅低开，盘中冲高一度上涨了1.13%，但此后又出现回落，最终微跌0.34%，这或许表明市场对这份二季度的成绩单早有预期，没有太多惊喜之处。此外，或许与部分核心数据达不到机构的预期有关。

开店，再开店，二季度净增422家

百胜中国是中国领先的餐饮公司，在中国市场拥有肯德基、必胜客和塔可钟三个品牌的独家运营和授权经营权，并完全拥有小肥羊、黄记煌连锁餐厅品牌。百胜中国亦与意大利咖啡企业Lavazza合作，在中国探索及发展Lavazza咖啡店。

作为一家多品牌连锁餐饮龙头，百胜中国业绩表现好坏直接反映出西式快餐赛道行业景气度及竞争格局。2023年以来，西式快餐赛道逐步摆脱疫情影响，为把握消费复苏机遇，萨莉亚、麦当劳等品牌龙头纷纷对品类、服务模式（会员、外卖等）及门店进行升级，同时开启扩张门店的步伐，以抢占更多的市场份额。

手握肯德基和必胜客这两张王牌的百胜中国，自然加入到这场轰轰烈烈的拓张门店浪潮中，尤其是第二季度，百胜中国新增门店超400家。

据财报显示，二季度百胜中国净新增422家门店。截至2023年6月30日，公司的门店总数达13602家。

百胜中国首席执行官表示，第二季度，公司加速了新店扩张的步伐，实现了两项里程碑。必胜客在中国的门店数量超过3000家，肯德基在上海的门店数量超过500家。随着上半年净新增655家门店，公司有信心实现全年的扩张目标。

此外，管理层还表示，虽然内地经济增长有所放缓，但市场增长速度仍然较快，甚至是一些发达市场的两倍，因此维持今年开设1,100至1,300新店的目标，整体资本开支介乎7至9亿美元。

疯狂扩店：二季度业绩创新高！部分核心数据稍逊预期

在门店规模持续上升及疫情影响逐步消散，百胜中国门店销售额也水涨船高。数据显示，二季度，百胜中国的系统销售额同比增长了32%，其中肯德基和必胜客分别增加32%和30%。此外，同店销售额同比增长了15%，其中肯德基和必胜客分别增加15%和13%，不计及外币换算的影响。

反馈到业绩上，百胜中国创下最佳二季度表现。据财报显示，2023年第二季度，公司实现总收入26.5亿美元，同比增长25%，创下了第二季度业绩新高。

在数字化及外卖方面，肯德基及必胜客的会员计划合计拥有超过4.45亿会员。2023年第二季度，会员销售额约占系统销售额的66%。

2023年第二季度，外卖销售约占肯德基和必胜客餐厅收入的35%，较2022年同期下降了三个百分点。另外，2023年第二季度，数字订单（包括外卖订单、手机下单及自助点餐机订单）约占肯德基和必胜客公司餐厅收入的90%。

分品牌来看，肯德基二季度的总收入达19.84亿美元，同比增长24%，是贡献主要业绩的品牌；必胜客期内的总收入为5.54亿美元，同比增速为24%。

以上两个品牌于二季度几乎贡献了百胜中国96%的总收入，这也说明其他品牌目前对公司整体业绩的影响是很小的。

值得注意的是，门店销售额走俏及成本结构的调整优化，百胜中国盈利能力逐步得到改善，二季报显示，期内该公司的餐厅利润率为16.1%，去年同期为12.1%，同比增加了4个百分点，增长原因主要是同店销售上升及成本结构调整带来的持续利好，部分被去年严格的成本控制措施、增加促销力度带来的成本增加和工资成本上涨所抵销。

据财报显示，二季度百胜中国的总成本及开支净额同比增速为17%，小于总收入的增长幅度，因此百胜中国二季度的经营利润同比增长216%至2.57亿美元，亦创下了二季度新高。

得益于同店销售上升和利润率提升，二季度的净利润则为1.97亿美元，同比增加138%。

百胜中国首席财务官在二季报中表示，尽管面临宏观环境的挑战和二季度新冠感染人数上升的影响，公司本季度的收入和利润均创第二季度历史新高。销售增长和成本结构调整帮助公司提升经营杠杆，使餐厅利润率进一步扩大，本季度的经营利润也创下新高。虽然同店销售额仍低于2019年同期水平，第二季度的收入和经营利润对比2019年疫情前分别增长了25%和26%。

总收入、经营利润、净新增门店数虽创第二季度业绩新高，但亦有部分核心数据达不到机构预期。

富瑞发布研究报告称，百胜中国第二季经营利润较该行预期高约8%，销售额表现则符合预期；受惠于较预期高的利息收入和较低的实际税率，期内纯利较该行估算高约27%。

但是，该行指出，旗下的肯德基和必胜客第二季的同店销售额逊于预期，但被较高的店铺扩张所抵消，上半年净新增655家门店，相信扩张进度稍为领先指引。主要差异在于餐厅利润达4.04亿美元，胜于预期。不过，集团次季销售额和纯利分别较市场预测分别低4%和11%，相信市场期望集团能呈现更高的同店销售增长和餐厅利润率，以带动较佳的经营杠杆水平。

结语

百胜中国首席财务官在财报中表示，进入第三季度，提振销售仍然是重点，并称已经规划了丰富的营销活动和资源，以抓住夏季高峰期的销售机遇。另外，效率的提升和成本结构的调整能持续让公司长期受益。

从当前其他消费场景来看，正如百胜中国管理层所预见一样，三季度以来一些消费领域大幅回暖，甚至非常火爆，例如电影、旅游等。

其中，据灯塔专业版数据，2023年7月总票房报收87.17亿创造了中国影史7月票房新纪录。而电影市场的火爆也让北京文化（000802.SZ）等上市公司获益。

而在近期，政府仍在强调并频频推出促进消费的政策。7月31日，国务院办公厅还转发了发改委发布的《关于恢复和扩大消费的措施》。

随着提振消费的措施出台，整个消费市场有望迎来进一步增长，这对百胜中国来说亦是一大利好消息，其后续的业绩表现值得期待。