港股双柜台模式效用几何？机构：纳入港股通后更大

财联社6月19日讯（编辑 童古）港股。港交所(00388.HK)今日起推出港币–人民币双柜台模式。中泰国际策略分析师颜招骏就此对财联社表示，这一模式中期可丰富人民币的使用率，长期将促进人民币国际化，在纳入港股通后将会发挥更大效用。

以下是颜招骏的分析：

24家港股上市公司支持港交所新的港币-人民币双柜台模式计划，合计市值占港股总市值达到40%。短期看来，人民币双柜台模式可能对港股的成交不会带来很大提振，这由于：

1) 投资者需时适应及了解新的交易模式，预计市场会较为慢热，这好比当时ETF纳入港股通后，大家也需时间认识新产品。

2) 第一阶段的双柜台模式还未被纳入港股通，即大部分内资仍不能参与。

3) 目前仅香港及外资投资者能够参与，相比内资，他们配置人民币计价标的的诱因较小。

中期看，香港的离岸人民币规模达到9千亿元左右，人民币双柜台推出增加离岸人民币可投资标的，可丰富人民币的使用率。

长期看，随着中国与一带一路及东盟国家增加双边贸易及本币的使用，港币-人民币双柜台模式将增加这些国家持有人民币的意愿，从而促进人民币国际化，助力人民币建立一个国际循环系统。

颜招骏认为，港币-人民币双柜台模式需在纳入港股通后才能发挥更大效用。在港股通的现行机制下，内地投资者通过南向交易购买港股时是以港币计价，以人民币进行交收和结算，并且实行T+2的清算交收。在持有期间，投资者需要承担人民币兑港元汇率变动的风险，特别是在全球金融环境动荡、汇率大幅波动时，可能会发生较大的汇兑损益。而在双柜台模式下，内地投资者可以通过人民币柜台直接交易港股，实现港币和人民币上市股份的无缝转换，这将显著降低以往参与港股通投资所产生的汇兑成本和汇率风险。

持有“双柜台”的发行人能够为投资者提供不同交易货币选择，以及开拓人民币交易的新潜在渠道。由交易所指定的双柜台证券可以引入庄家以提供流动性并缩小港币与人民币柜台之间的价格差异。双柜台模式为投资者提供了更多投资选择，有利于提高港股活跃度与交易量。港股增设人民币柜台，将提高投资者以人民币交易结算、投融资的积极性，丰富以人民币计价的金融产品体系。随着投资港股的便利性提升，越来越多的人民币资金有望参与港股交易，港股资金的成交量和活跃度将逐步提升，这将促进港股价值的修复，并进一步缩小AH股溢价。