欧洲央行决心在市场动荡的情况下对抗通胀 - 丹斯克银行

今天的市场推动者

金融新闻以及昨日欧洲央行会议的后续行动可能是今天最重要的看点。在数据方面，我们得到了密歇根大学消费者信心，包括美联储过去提到的美国通胀预期，以及2月份的工业生产和产能利用率。在欧元区，我们将在2月份获得最终的HICP，但与1月份的数据不同，我们预计这次不会有重大修订。

60秒概述

在周三出现极端波动后，市场昨日有所企稳。股市收涨，美国国债收益率走高，美元普遍走弱，原油价格上涨。这一积极势头最初是由瑞士信贷的反弹带动的，此前有消息称该行可以从瑞士国家银行贷款540亿瑞士法郎，这缓解了一些担忧。欧洲央行在货币政策决定后的新闻发布会上（详见下文）也帮助安抚了市场，表示该行已做好应对措施，以维护金融稳定，同时仍致力于对抗通胀。在美国，第一共和国银行从最大的国家银行获得了300亿美元，试图加强该银行的财务状况，因为投资者和客户对该银行缺乏信心。此外，美联储昨日的数据显示，银行通过紧急贷款计划借款1529亿美元，通过新推出的银行定期融资计划（BTFP）借款119亿美元，基本上扭转了美联储的QT。

欧洲央行昨日将三个关键政策利率上调了50个基点，并没有给出符合我们预期的未来利率走势。欧洲央行的沟通明确强调了经济和通胀前景的普遍风险，但如果当前动荡平息后基准线占上风，可能需要进一步加息。由于潜在通胀仍然很高，我们继续呼吁在5月份加息50个基点，7月份政策利率达到4%的峰值。

拉加德的沟通表明，他明显倾向于通胀，并将重点放在金融稳定上。例如，欧洲央行决定中的第一句话是“通胀预计将在太长时间内保持过高”。她还表示，在价格稳定和金融稳定之间没有权衡。虽然我们认为这是一个非常好的平衡，但她所说的事实清楚地向我们表明，欧洲央行愿意采取必要措施，允许其进一步加息并对抗通货膨胀。

股市：由于对银行长期流动性危机的担忧消退，全球股市昨日上涨。请注意，银行并不是昨日表现最好的银行。银行业（当然）在反弹，但周期性增长是昨日缓解反弹的最大受益者。如果对银行业崩溃的担忧现在有所缓解，我们的收益率将处于较低的水平，这将支持增长与价值的对比，从这个角度来看，昨天的轮动并不令人惊讶。本周，增长率超过价值近5%，而质量则超过大盘2%。在美国，道琼斯指数昨日上涨1.2%，标准普尔500指数上涨1.8%，纳斯达克指数上涨2.5%，罗素2000指数上涨1.5%。亚洲市场今天上午纷纷出现绿幕。欧洲期货大幅上涨，而美国期货价格上涨，但涨幅有限。

固定收益：美国国债收益率收盘走高，因美联储对货币紧缩的预期再次上升，几家美国大银行向第一共和国银行注资。在即将举行的会议上，我们坚持25个基点的呼吁，尽管市场上有人猜测美联储将暂停。

外汇：欧洲央行继续加息50个基点，但没有为5月的会议提供任何指导。决定后，欧元/美元的交易非常稳定，但隔夜交叉出现了一些支撑。在过去几天鹰派通胀政策和脆弱的风险情绪之间的拉锯战之后，随着系统性风险昨日有所消退，英国克朗也获得了一些支持。然而，邻国挪威克朗目前显然缺乏任何支持，挪威克朗/瑞典克朗18个月来首次降至0.98以下。

信贷：瑞士央行承诺，如果需要，将向瑞士信贷提供高达750亿美元的流动性，信贷市场周四反弹。受此消息影响，主要CDS指数上涨，Itraxx主要收紧4.8个基点，收于99.4个基点，而Itraxx Xover收紧24.1个基点，收报483.2个基点。尽管风险情绪有所好转，但一级市场仍有些疲软。

北欧宏观

丹麦国家银行（DN）紧随欧洲央行之后，将其关键政策利率上调50个基点至2.60%。我们预计丹麦央行将在未来几个月跟踪欧洲央行，届时将有更多加息，这将使7月份的关键政策利率达到3.60%。

瑞典：2月劳动力调查（LFS）于欧洲中部时间08:00发布。我们预计经季节性调整的失业率将稳定在7.3%。到目前为止，瑞典劳动力市场出人意料地乐观，我们今天没有看到这种情况发生变化。