央行今日“大手笔”投放6320亿！狂飙的资金利率会否改善？

财联社2月17日讯（编辑 张伟）2月17日，央行公开市场再加码，单日进行8350亿元7天期逆回购操作，净投放量6320亿元，早盘资金面依旧延续紧势，不过体感与前一日下午相比已经有所改善。

据悉，本周（02/13-02/17）央行公开市场共有18400亿元逆回购和3000亿元MLF到期，本周央行公开市场累计进行了16620亿元逆回购和4990亿元MLF操作，因此本周央行公开市场净投放210亿元。虽然本月MLF超额续作，但7天逆回购操作量却少于到期，逆回购到期量较大对资金面形成压力。

从上周开始，银行间资金面便有收敛态势，本周周四隔夜加权利率再次冲到2%上方，DR001一度升至4.0%，DR007日内高点至3%；同时同业存单利率居高不下，1年期同业存单发行利率升至2.66%。

市场人士表示，对于周四下午资金面突然收紧，市场除了税期影响外，暂时没有统一观点。不过，该市场人士进一步表示，也要考虑到近期国股存单不断提价，大行融出减少背后的原因。

信达证券上周（02/06-02/10）数据显示，上周仅前三日，银行的融出规模就共计下降1.4万亿，这样的变化很难用外生因素来解释了。信达证券认为，可能是央行重启了2022年10月下旬以来政策正常化的进程。信达证券并表示，央行目前可能正在用显性的逆回购工具来代替前期的隐性支持。

目前，部分分析人士观点认为，资金面或将维持紧平衡，难以回到过去的宽松状态。国泰君安流动性调查问卷显示，截至2月9日，72%的受访者认为2月银行间市场流动性整体宽松，但边际趋紧；对于2月份R001中枢位置，多数受访者认为应该在1.7%-2%；69%的受访者认为国股行1年期同业存单的收益率在2.6%-2.75%之间。

方正证券还指出，2月并没有类似春节储户取现这样对资金面大的扰动，在这种环境下，2月以来DR007中枢在2.08%，比11月DR007中枢还要高11bp。因而资金的收紧或许更多受到贷款需求回升的影响，而并非一些短期因素给资金面造成的利空扰动。

从信贷对超储的消耗来看，广发证券数据显示，1月末超储率约1.3%，相比往年同期不算低，对应超储资金在3.2万亿元左右。2月中旬超储“水位”较1月末进一步下降。截至2月16日，超储降至约1.6万亿元。

广发证券解释称，在超储进一步减少的背景下，其结构并没有显著改善。自今年1月以来逆回购余额处于高位波动，1月末逆回购余额高达22270亿元，相当于超储存量的69.6%。而截至2月16日，逆回购余额仍达到10300亿元，占到超储存量64%左右，没有明显改善。这些短期资金（逆回购余额），使得超储负债端不稳，银行出于谨慎，可能在回购市场缩减融出。

值得一提的是，同业存单持续提价与其供需形势相关。经纪商数据显示，2月同业存单到期量22614.7亿元，3月到期量为26372.6亿元。华创证券称，2月同业存单到期续作仍存在压力，3月供需形势可能边际继续恶化，中期看需求缺位很难逆转，刚性供给压力可能提升。

不过，市场对央行目前尚不存在收紧流动性的空间，资金价格预计不会持续超出价格中枢的看法一致性较高。

方正证券称，资金面收紧风险也不高，经济产出缺口为负，地产行业还尚未呈现持续恢复的势头，因而央行明显提升资金价格中枢的风险可控。

国盛证券也指出，资金利率中枢的抬升，更多的是经济前景转好的背景下，居民的流动性风险偏好下降所致，资金活化，将理财赎回变为存款所致，而非央行主动收紧货币政策。考虑到节后基本面的恢复仍弱，目前通胀压力有限，尚不支持央行主动收紧资金价格。