港股大反弹能否延续？机构指出春季躁动行情远未结束 聚集3月和4月

财联社1月19日讯（编辑 胡家荣）伴随着春节假期将至，港股在经历一场寒冬过后，市场从2022年11月初以来呈现强劲的反弹势头，以恒生科技指数、恒生指数为例，这两个指数分别上57.12%、47.72%。

注：恒生科技指数自2022年11月初以来的走势 兴业证券全球首席策略分析师张忆东近日指出，当前港股风险偏好改善明显，风险溢价由9.7%下降至5.9%，已经处于2011年以来的19.9%分位数水平。但估值仍处于历史中枢下方。

下一个阶段，海外美债长端利率进一步下行有望继续推动估值修复，随着中国疫情高峰过去、稳增长政策发力，港股基本面也将迎来边际改善，走出2022年低谷。

同时张忆东还指出，从各行业预测PE所处历史分位数水平来看，互联网、金融两大恒指权重行业估值相比2016年以来的中枢仍有不小差距。互联网、金融预测PE分别处于2016年以来的13%、8.1%分位数水平。

2023年港股对全球资金的吸引力增强

张忆东指出，美国经济衰退压力加大，长端利率见顶，美元回落，美股从杀估值进入杀盈利的磨底阶段，而中国Reopen、稳增长政策不断出台，经济复苏信号持续加强，这将有利于吸引外资向中国资产再配置。多家外资机构纷纷看好2023年中国资产。

高盛发布研报称，经历了过去两年的挑战之后，中国股市很可能在2023年展开反弹；摩根大通发布研报称，美联储紧缩性货币政策可能使得美国经济在2023Q4陷入轻度衰退，而中国则有望成为2023年最具韧性的市场之一；瑞银发布研报称，积极因素正在汇聚，中国股市明年市场回报可观。

同时从汇率方面来看，人民币汇率快速升值，自2022年11月2日以来，人民币兑美元汇率反弹幅度达到9.5%。

南向资金临近春节小幅流出

从备受市场关注的南向资金，该资金从此轮行情自11月反弹以来，南向资金净流入规模相比往年春季行情并不算高。北水2022年10月开始抄底港股，10月份港股通流入676.04亿元人民币，11月净流入463.78亿元人民币，之后流入明显放缓。临近春节，港股通交易即将暂停较长时间，部分投资者选择落袋为安。

虽然AH溢价有所回落，但仍处于历史高位水平，港股仍具有较高性价比，后续港股特色优质资产有望继续吸引南下资金流入。这次港股罕见的大熊市中，AH溢价指数高点远高于以往的区间，当前虽然从极高位置回落，但仍处于2014年以来3/4分位数水平附近。

短期港股走势震荡 春季躁动行情远未结束

张忆东指出，短期行情震荡实属正常，洗洗更健康。一方面，受春节长假到来影响，部分内地投资者获利回吐，可能会给市场带来一定扰动。另一方面，发达市场短期可能存在震荡风险，后续关注日本央行将调整收益率曲线控制政策，以及美股在议息会议之前的震荡风险。

保持多头思维，春季躁动行情远未结束，春节后，港股行情有望从跌深反弹的贝塔行情，转向基本面驱动的阿尔法行情。1季度，决定中国股市不论是A股还是港股的主逻辑在于投资者对中国“稳增长”信心的提升，无论是流动性层面还是基本面环境均偏暖。

春季攻势到什么时候？3月中旬和4月下旬将是重要观察点

国内，一方面，3月份，春暖花开之时，需要验证疫情高峰后经济和消费活动的修复；另一方面，4月份，等1季度宏观数据出炉之后，再观察政策环境。3月是港股年报季，市场已经price in年报数据疲弱，但后续要关注上市公司的业绩指引能否符合或者超过市场预期。

海外，当前市场反应的是美国能够实现软着陆，就是通胀快速回落，联储可以从容应对经济下行的压力。但是3月份议息会议之后，如果美联储比市场预期的更有保持高压的定力，或者，美股上市公司盈利下行超预期，都可能导致美股超预期调整，进而对港股产生情绪上的影响。