美联储Taper时机已经成熟，不是今晚、就是最近两三个月

摘要：本文主要提出美联储宣布Taper的时机已经成熟的观点，并且从通胀、就业两方面审视了这一观点，最后提出美联储具体的时点猜测。

美联储宣布Taper的时机已经成熟

在通胀预期持续飙升数月、CPI数据也如期大幅飙升至5.0%高位后，美联储在接下来2~3个月宣布Taper的风险已经越来越高了。甚至今天晚上的美联储利率决议都有可能正式讨论/甚至公布Taper的细节，毕竟美联储与市场沟通Taper细细数来已经将近半年了，而且在4月份会议纪要中已经明确提出Taper了。

当然，美联储今天晚上可能继续装聋作哑，但若如此，笔者估计市场也不会太在意美联储讲了什么，也就是说：如果美联储利率决议后美元及美债收益率下跌、股指继续上行，则应警惕短期的可持续性问题。经过一年多的疫情防控、经济恢复，美国宏观经济进展明显，已经到了不容美联储继续否认的地步了。

从通胀、就业两方面审视美联储的Taper时机

笔者认为美联储Taper的时机已经成熟。首先是由于近几个月不断上行刷新多年高位、但永远被斥之为“暂时性现象”的通胀数据。最近公布的数据显示，美国5年期盈亏平衡通胀率在5月份触及15年高位2.72%，5月CPI年率进一步大幅上行至2008年8月以来的高位5.0%，核心CPI年率进一步升至1992年6月以来的高位3.8%。尽管美联储表面上对高企的通胀数据保持高冷，但内心里大概率是非常高兴的；试想，在过去15个月将资产负债表规模翻倍扩张至8万亿美元的条件下，如果通胀数据依然在2%下方徘徊，美联储该会怎么想？当然，美联储也不会十分担忧才高位运行两个月的通胀数据，因为5.0%的通胀很有可能是年内高点，更因为美联储现在实施的是平均通胀机制。

如果通胀数据令人满意，美联储接下来只要紧盯着就业数据即可。那么近期的美国就业市场形势如何呢？尽管4月、5月的新增非农就业人数均不及预期，但U3、U6失业率双双回落至5.8%、10.2%，均已明显低于2013年底正式Taper时的7.0%、13.1%，而且高频的每周初请数据降到了40.0万下方。更重要的是，随着疫苗的推进，美国经济在下半年的就业增长可能更为强劲。简而言之，美国就业市场的当前表现虽然不及一些极端乐观的预期，但总体表现仍是非常强劲的，而且后期可能继续大幅改善。