一体化压铸强势反弹，力劲科技的故事能否继续？

1月10日，A股沉寂已久的一体化压铸板块也强势反弹，其中，嵘泰股份（605133.SH）、合力科技（603917.SH）强势涨停，今飞凯达（002863.SZ）涨超6%。

而在港股，作为压铸赛道的先行者，和特斯拉的供应商，力劲科技（00558.HK）近期亦表现强势，1月初以来，该股累计反弹近25%，目前市值超110亿港元。

力劲科技也是曾经的大牛股，自2020年年末至2021年9月份，不到一年内公司股价暴涨超过30倍，成为港股成长股投资的典范。

2020年9月份，马斯克宣布Model Y将采用一体式压铸后地板总成，由此掀起了汽车行业一体化铸造的新浪潮。该技术的推行，主要是冲压和焊接两个工艺被合并，使得汽车零部件数量骤减，且大幅减少了机器人的使用，降低了整车的制造成本。同时，一体化压铸使得车身重量降低，提升能源的利用效率以及续航里程，符合新能源汽车“降本增效”的大趋势。

在特斯拉的示范效应下，国内新势力蔚来、小鹏和高合，以及海外主机厂大众、奔驰和沃尔沃均开始布局一体化压铸相关技术，行业高景气来临。据中信证券研报测算，2030年全球一体化铸造的渗透率有望达到30%，保守估计单车配套价值量有望达到1万元，行业空间预估超2400亿元。

在此背景下，力劲科技把握机遇切入新能源汽车赛道，成功抱紧了特斯拉的大腿，开始向后者供货，而有了特斯拉的背书，公司也开始供货很多第三方压铸产商，成为一体化压铸的先行者，公司旗下压铸机业务业绩开始大增，作为头部玩家，力劲科技压铸机市占率一度超过50%以上，其三十倍的股价暴涨由此开启。

财报显示，2020年4月1日-2021年3月31日年度，力劲科技实现营收同比大增46.4%，公司归母净利润更是大增近104倍；而2021年4月1日-2022年3月31日年度，公司的营收和净利润继续同比大增33.4%及82%，业绩表现可谓亮眼，但利润增速有些许下滑。

去年下半年以来，力劲科技的业绩似乎开始踩刹车。2022年11月29日，力劲科技公布了截至2022年9月30日的为期6个月的中期业绩。报告期内公司实现营收28.6亿港元，同比仅微增3.1%；毛利7.86亿港元，同比下滑2.4%；公司拥有人应占溢利2.71亿港元，同比下滑16.3%，公司陷入增收不增利的困局。

这可能也是力劲科技股价大幅调整的原因之一，自2021年9月份力劲科技见顶以来，公司股价步入漫漫熊途，期间累计最大跌幅超70%。

对此力劲科技表示，受疫情影响，公司的生产和交付都受到影响。虽然短期业绩承压，但毕竟身处热门赛道，力劲科技未来的业绩表现仍值得期待。中金公司预计，公司1000-5000吨及6000吨以上压铸机约占收入70%左右，在手订单饱满，未来有望保持较高增速水平。同时，随着明年公司产能的明显扩大，将会带来更高的收入增长弹性。

不过，市场也存在一些担忧的声音。所谓成也萧何败萧何，公司的金主爸爸特斯拉，一直在扩大压铸机的供应商阵营，去年10月，压铸机供应商意德拉集团向特斯拉交付了9000吨压铸机，用于生产电动皮卡。此外，特斯拉还在引入一家新的压铸机制造商瑞士Bühler。

此情此景，不免让人想到大名鼎鼎的苹果，曾经培育中国供应商群体，激发行业竞争，好从中获取更强势的议价权。而对于力劲科技来说，内卷似乎不可避免，这势必影响未来公司的盈利预期。