菲律宾：通货膨胀数据意外下行 - 大华银行

大华银行集团高级经济学家Julia Goh和经济学家Loke Siew Ting对最新公布的菲律宾通货膨胀读数进行了评论。

主要结论

总体通胀率连续第四个月回升，但12月的通胀率为8.1%（大华银行估计：+8.4%，彭博估计：+8.2%，11月：+8.0%），速度慢于预期。这使得2022年的全年通胀率达到平均5.8%（2021年：3.9%），与菲律宾央行的预测一致，但比我们预测的5.9%略低。食品、能源费用、娱乐用品和文化服务、餐饮和住宿相关费用以及个人护理费用的上涨是上个月进一步抬高总体通胀率的关键因素，这完全抵消了能源价格放缓和比索（PHP）复苏的影响。

对于2023年，由于外部和国内的力量，通胀风险仍然倾向于上升。预计最早也只能在2023年第三季度末恢复到菲律宾央行的中期通胀目标范围2.0%-4.0%，其中包括去年同期的高基数效应，限制性货币政策对消费的全面影响，以及全球增长的缓和。这将导致全年的通货膨胀率为4.5%（菲律宾央行估计：4.5%）。

我们认为，12月份的整体通胀率低于预期，不太可能使菲律宾央行脱离其加息路径。但是，较软的通胀读数加上全球增长前景的黯淡，将使菲律宾央行在未来几个月内继续踏上较慢的加息道路。我们坚持菲律宾央行的呼吁，即在2023年第1季度再加息两次，每次25个基点，之后暂停在6.00%。今年的第一次货币委员会会议定于2月13日举行。