美元展望：美元跌势严重过度了？跌势仍尚未结束！

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• 美元在11月下跌5.1%，创2010年9月以来最差表现

• 劳动力市场偏紧暗示美元跌势过度？

最近对於美元这个全球储备货币来说，情况看起来不太好。美元连续第二周遭受重创，11月整月下跌5.1%，创下2010年9月以来的最差月度表现！如果将这一数据与2005年以来的平均波动进行比较，那么2022年11月与平均值的偏差约为-2.35个标准差——见上图一。

推荐人 Chris Li

年前最後一个月，美元反转的机会在哪儿？

换句话说，美元在一个月下跌5.1%或更多的可能性约为1%。当然，过去的表现并不代表未来的结果。但是，我们仍然可以使用这些信息来了解一种货币在历史上的波动程度。作为主要货币中流动性最强的全球储备货币，如此惨淡的表现并不常见。

11月有几件值得注意的事件推动了美元的走势。最值得注意的是，美国CPI报告以及美联储首选的通胀指标PCE有所降温，这可以被视为一个转折点。与此同时，美联储官员强调，鹰派政策的峰值可能已经过去，未来可能出现的情况是小幅加息，但紧缩本身可能会持续更长时间。

要了解通胀降温和美联储讲话的影响，请看上面第二张图。从去年10月底到上周，市场预期两年内联准会至少会有75个基点的宽松政策，之後还会更多。由於时间框架和未来的诸多不确定性，这些预期在未来几个月还有很大的调整空间。

例如，美国11月份的就业报告相当稳健。非制造业就业岗位增加了26.3万个，而前值为20万个。失业率稳定在3.7%，劳动力参与率从62.2%降至62.1%，这意味著就业市场依然紧张。如果美联储的目标是将通货膨胀率降至平均2%，那么这种情况就不是美联储愿意看到的。

消息一出，美元上涨，股市下跌，但由於市场关注联准会主席杰罗姆·鲍威尔之前的讲话，美元又迅速扭转了走势。他强调，紧缩的步伐预计最早将在本月放缓。但是，他也说，在通货膨胀的情况下，官员们担心工人要求提高工资。

这似乎为美元过度下跌後可能的调整埋下了伏笔，不过这一时刻可能还没有到来，但目前来看，势头似乎仍有利於美元走软。本周需要关注的经济数据包括MBA抵押贷款申请、初请失业金人数和PPI数据。