欧佩克+进一步减产预期“落空”，WTI原油距底部差最后一跌！

摘要：欧佩克+部长级会议宣布维持石油产量政策不变，进一步减产预期落空；G7对俄油限价、欧盟石油禁运于12月5日实施，WTI原油短期涨跌取决于“他”，油价距底部仍差一跌！

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欧佩克+宣布维持产量政策不变，进一步减产预期“落空”

周日（12月4日）公布的欧佩克+部长级会议宣布，延长当前石油产量政策，即10月5日部长级会议时宣布的减产200万桶/日决定（直至2023年年底）。此外，此次欧佩克+会议并未提及产出基线问题。

欧佩克+这一决定意味此前市场押注其进一步减产预期彻底“落空”，这或令WTI原油周一（12月5日）开盘面临抛压。

此外，欧佩克+声明显示，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）将于明年2月1日举行下一次会议，而下一次欧佩克+部长级会议将于明年6月4日举行。这暗示200万桶/日的减产很可能将于未来半年内延续。

G7、澳洲对俄油价格上限60美元，最早将于12月5日生效

上周五（12月2日）七国集团（G7）及澳洲宣布对俄出口原油设置每桶60美元的价格上限，并最快于12月5日生效。该协议正式生效后，若原油价格超过每桶60美元的门槛，将禁止欧盟企业为俄原油运输提供保险、金融等服务。

值得留意的是，该协议中加入了附加条件，其中包括每两个月修改一次上限价格，同时确保任何对价格上限的调整都应至少低于市场平均水平5%。

另外，欧盟将于12月5日开始分阶段对俄罗斯石油实施禁运，并禁止相关公司在全球任何地方为俄罗斯石油提供保险和融资。考虑到价格上限与欧盟对俄石油禁运很可能于同日实施，这或意味只要俄油的交易价格低于限价的60美元水平，则可不受欧盟制裁影响。

对俄石油限价或“适得其反”，俄罗斯反应成关键！

事实上，笔者认为G7希望通过60美元的价格上限限制俄罗斯石油出口的盈利能力、资助俄罗斯军事行动能力的“双重目标”从理论上是行不通的。

当前俄罗斯乌拉尔原油价格已跌至60美元以下（约55美元），俄罗斯石油生产成本约为45美元，远低于OPEC主要生产国的财政盈亏平衡油价在65.8美元/桶附近（折算WTI油价70美元/桶）。

与此同时，美国战略石油库存（SPR）将于70美元附近回补，更低的石油开采成本意味着俄罗斯在石油价格上占据巨大的优势。

根据市场数据显示，最近几周俄罗斯对欧盟的海运供应量大约为50至100万桶/日。这意味在欧盟对俄石油禁运后，俄罗斯需要把这部分多余的供应转移到其他市场。

俄罗斯主要石油生产商的消息人士表示，欧盟正式实施石油进口禁令后，俄罗斯石油产量可能在2023年初下降50万桶/日至100万桶/日。该估计值处于分析师对石油禁令和价格上限综合影响的预测低端。

俄罗斯会否大幅减产？油价自6月以来下行趋势逆转了吗？

实质上，市场真正担忧的是俄罗斯采取大幅减产以报复G7对俄油限价，这或意味俄罗斯石油产量或下降达200万桶/日。而俄罗斯石油生产和销售中断的影响则可能被更高的油价所抵消。

通过上文梳理可以得出，G7对俄石油限价导致的最终结果很可能是石油供应端减少50-200万桶/日的石油供应量。而欧佩克+10月会议上宣布减产200万桶/日（但实际减产仅相当于100万桶/日）。

毫无疑问的是，在G7对俄限价、欧佩克+会议尘埃落定后，油价未来的走向很大程度取决于俄罗斯反应。若最终俄罗斯产量削减达200万通/日，那么俄罗斯叠加欧佩克+于短期内累计减产超300万桶/日将很可能导致国际油价趋势的逆转。

不过，笔者认为俄罗斯产量大幅削减200万桶/日的可能性并不大。作为欧佩克+的重要力量，俄罗斯任何的产量决定均需纳入欧佩克+整体产量政策中考量。从这个角度而言，油价自6月以来的跌势仍有望于未来数月延续。

中美两大经济体齐发力，石油需求担忧缓解

实际上，对于未来油价的研判我们仍需考量需求端的影响。经济合作与发展组织（OECD）于11月22日发布的报告显示，由于高通胀，世界经济增速将从今年的3.1%下滑至明年的2.2%，2024年将小幅反弹至2.7%。OECD的预期较国际货币基金组织（IMF）于上个月预测3.2%和2.7%的今明两年全球经济增速更为悲观。

另外，OPEC于11月14日公布的月报中下调2022年石油需求展望，为今年4月以来第五次下调全年石油需求展望。此外，OPEC将2023年全球石油需求增长预测较此前下调了100-220万桶/日。

不过，随着中美两大经济体齐齐发力，市场对全球经济前景担忧已有所放缓。全球石油第二大消费国中国近段时间以来疫情管控放松及、房地产推出“第三支箭”缓解了国内对经济前景担忧，中国人民银行更下调存款准备金率0.25个百分点释放长期资金约5000亿，为市场释放流动性。

另一方面，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）于上周向市场暗示美联储将放缓升息的“鸽派”表述，称已向“足够限制性”政策取得实质性进展。上周五（12月2日）优于预期的非农数据公布后，美元指数进一步下跌更表明市场对通胀“触顶回落”押注增强，这有利于稳定未来数月的金融市场稳定。

总结而言，笔者认为尽管仍未有明确证据显示原油价格已经触底，但在供应端短缺的潜在风险及需求端前景担忧放缓两大合力下，预计油价进一步下行空间料将受限。投资者可重点关注WTI原油于65-70美元区域的动能转换。

WTI原油技术分析：中期指向65-70美元区域

来源：tradingview

日线图显示，WTI原油目前维持于82.0下方整固，在连续反弹后上升动力出现衰竭的迹象，整体仍处于6月以来的中期跌势之中，但仍需警惕油价短期波动性增大的可能。

尽管不排除油价进一步反弹挑战上方90.0-93.0美元区域阻力，但在有效击穿90.0美元关口前看涨风险正在增加。预计油价短期有望恢复跌势，若后市反复受阻83.0美元，需警惕中期进一步跌向65.0美元的可能。（Billy撰）