美元本周展望∶杰克森霍尔年会成为关注焦点，美联储鹰派预期支撑美元上涨

美元基本面预测∶中性

本周将迎来美联储在杰克森霍尔央行年会上的讲话，预计美联储将释放进取的鹰派信号。

美元指数中权重最大的三个货币，即英镑、欧元和日元，各自受到其自身问题的拖累，这使得美元如俗话说的那样，“矬子里面拔将军”。

根据IG客户情绪指标，在进入8月最後一周，美元前景偏向中性。

经济衰退预期淡化，通胀见顶呼声高涨，美元牛市进入尾声？

美元一周回顾

美元指数上周录得2022年以来表现最好的一周，上涨+2.3%，收盘录得今年最高周度收盘价。但问题在於，这一反弹有多少是基於美元自身的原因，简而言之，支撑美元的利好仅有寥寥几项∶美国2年期国债收益率出现小幅但有意义的上升、本周收盘时的波动性、以及美联储加息概率的持续反弹。

但美元走强的主要是由於非美货币走软∶美元指数中权重最大的三个货币，即英镑、欧元和日元，各自受到其自身问题的拖累，这使得美元如俗话说的那样，“矬子里面拔将军”。欧元/美元下跌了-2.13%，英镑/美元下跌了-2.54%，而美元/日元上涨+2.54%。不过，未来几天推动美元走强的驱动力则完全取决於美联储的。

美国经济数据仍然重要，但.......

美国财经日历上，经过本月中旬较为清淡的时期後，接下来财经日历再度迎来有十几个“中等”和“高等”事件的拥挤时期。虽然经济数据公布很重要，但它们的影响很可能在美联储杰克森霍尔央行年会面前退居其次，特别是美联储主席鲍威尔将在周五发表的讲话。

8月22日星期一，美国7月芝加哥联储全国活动指数将在北京时间20:30公布。

8月23日星期二，美国7月新屋销售报告将於北京时间22:00公布。

8月24日星期三，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利将在7∶00发表讲话，美国每周抵押贷款申请数据将19:00公布。美国7月耐用品订单将於20:30公布。7月签约房屋销售报告将在22:00公布。

8月25日星期四，杰克森霍尔央行年会举行。北京时间20:30，将公布美国22年第二季度GDP报告修正值，以及美国每周申请失业救济金数据。

8月26日星期五，杰克森霍尔央行年会继续进行。北京时间20:30将公布美国7月PCE价格指数，以及美国7月个人收入和个人开支和美国7月零售库存报告。美联储主席鲍威尔将在北京时间22:00发表讲话，届时将公布美国8月密歇根大学消费者信心指数终值。

亚特兰大联储2022年第三季度经济增长预期（2022年8月17日）

根据迄今为止收到的关於2022年第三季度的数据，亚特兰大联储GDPNow的增长预测现在为+1.7%，年化的数据是基於截至8月17日的数据。下调的原因是“对第三季度实际个人消费支出增长的预测从+2.7%降至+2.4%”。

加息预期重新升温

我们可以通过研究商业银行在未来特定时间范围内的借贷成本差异，来衡量美联储加息是否正在使用欧洲美元合约进行定价。下图1展示了现月/2022年8月和2022年12月合约的借款成本差异——息差，以衡量今年年底的利率走向。

欧洲美元期货合约价差（现月-2022年12月）[蓝色]，美国国债收益率2S5S10S蝴蝶[橙色]，美元指数[红色]日线图（2021年8月至2022年8月）

过去几周，美联储加息概率上升。在8月1日，市场预测到2022年底，加息25个基点概率为100%，进行第二次25个基点的加息（到今年年底总共50个基点）概率为34%。现在，50个基点加息被完全定价，第三次加息25个基点的概率为29%。伴随2S5S10S蝴蝶更为陡峭，市场显然选择相信美联储的表态，因为多位美联储官员坚持表示加息周期还没有结束。对美联储相对更加鹰派的看法有助於支撑美元近期的反弹。

美国国债收益率曲线（1年期至30年期）（2020年8月至2022年8月）

美国国债收益率曲线的倒挂幅度较近几周缩小以及美联储加息概率的上升为美元带来了上涨动力。美国实际利率（名义利率减去通胀预期）已经开始回升，加强了美元涨势。美联储加息预期的驱动力比今年早些时候要弱，这表明最近美元的强势在很大程度上是由非美货币走软（特别是英镑和欧元）所导致。

CFTC COT美元期货持仓报告（2020年8月至2022年8月）

最後，从持仓来看，根据CFTC截至8月16日当周的COT数据，投机者的美元净多头头寸从38,635份合约增加到37,968份。尽管最近几周有所缓和，但美元持仓仍然过度拥挤，保持在2017年3月以来的最高的净多头水平附近。

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