WTI原油：供需端显示油价处于“超卖”，但后市关键还需看“它”

摘要：WTI原油终结连续三日上涨，供需端显示油价处于“超卖”；美国战略石油库存释放将于10月结束；油价持稳85.0美元上方将反弹挑战100关口上方。

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WTI原油上周冲高回落，市场正衡量美联储货币政策倾向

上周五（8月12日）WTI原油收跌2.13%，终结连续三日上涨，因市场相信墨西哥湾石油供应中断将是短期的。壳牌公司发言人Cindy Babski表示，由于泄漏已经得到控制，两条管道预计即将恢复运行。尽管油价上周呈现冲高回落，但全周仍录得收涨3.77%。

毫无疑问，市场当前仍在衡量美联储货币政策对石油需求端的影响，这意味在美联储释放更明确信号前，油价进一步反弹将受到限制。上周公布的美国7月CPI同比升8.5%，较上月9.1%的增幅有所回落，同时为2021年2月以来首次低于预期（8.7%）。此外，美国7月PPI（生产者价格指数）同比增长9.8%，不及前值为11.3%，一系列数据正明白美国通胀最严峻的时期已过。

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问题在于，美国7月8.5%的通胀水平仍远高于美联储设定的2%目标，这令投资者臆测美联储仍可能将于9月利率决议上选择75基点的激进加息。事实上，自7月会议以来，美联储官员在公开评论中强调，他们距离宣布通胀胜利还很遥远，并断言加息可能会持续到明年。

可以预见的是，一旦有更多证据显示美联储选择在下次会议上加息75基点，这将进一步激化市场对经济衰退的担忧，进而对石油需求构成打压。

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因此，无论如何石油需求仍将在短期内限制油价的进一步反弹。投资者可重点关注本周四（8月18日）公布的美联储7月会议纪要。此外，8月25日至27日的杰克逊霍尔全球央行年会可能会为美联储下半年货币政策提供更清晰方向。

值得留意的是，高盛能源研究主管Damien Courvalin表示，汽油和原油价格到年底期间料反弹，布伦特原油期货价格最高可能会达每桶130美元，美国汽油零售价会回到每加仑5美元左右。因价格需持续停留在上述水平才能最终解决市场缺口问题。

油价下半年走向关注供给端，油价大幅下行空间已被“封锁”

实际上，美国通胀的“触顶”很大程度得益于能源价格回落，WTI原油于近三个月内下跌近30%。美国总统拜登(Joe Biden)于今年3月31日宣布，未来6个月将每天释放100万桶战略石油储备，累计约1.8亿桶。7月26日美国白宫表示，为支持供应、平抑油价，美国将在已售出超过1.25亿桶石油的基础上，再从战略石油储备中释放2000万桶石油，每天向市场释放100万桶。

美国汽油、原油价格双双回落：

SPR是世界上最大的应急原油供应源，在2009年的高峰期，SPR的库存量高达7.27亿桶，而目前的储备水平为4.8亿桶左右。美国能源部预计，战略石油储备释放将持续到今年10月底。而随着储备的释放，我们留意到美国加油站的平均汽油价格从5月中旬的历史高点每加仑5.01美元降至4.32美元。

问题在于，当美国战略石油储备释放于10月份结束，这同时意味石油储备后续需要大幅回补。

笔者提醒，当前石油供应端紧俏状态并未扭转。欧盟将从12月起停止从俄罗斯购买大部分石油（8月10日，欧盟禁运俄煤正式生效）。可以预见的是，随着冬季到来，欧洲天然气供应危机仍将刺激石油需求，进而加剧石油供需失衡的情况。

欧佩克9月仅小幅增产10万桶/日，而欧美限制俄罗斯原油价格甚至可能令俄罗斯减产对抗。

综上所述，笔者认为油价短期需重点关注美联储货币政策对全球经济增长的影响。但需明确的是，在实际性衰退来临前，石油供需失衡的处境限制油价在当前阶段进一步大幅下行。欧洲能源危机以及需求进一步复苏料将在下半年为油价提供反弹动力。

WTI原油技术分析：持稳85.0美元上方将掀起反弹

WTI原油日线图：

日线图显示，WTI原油仍未摆脱自6月中旬以来的下行趋势线，暗示油价仍存进一步下行考验下方85.0美元支持。不过，由于6月中旬以来油价下行动力的快速释放，预计短期内油价进一步大幅下行空间受限。

展望后市，若WTI原油有效企稳85.0美元水平，后市料将反弹挑战100美元关口甚至110.0美元水平。中期趋势可关注85.0美元水平得失。（Billy撰）

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