WTI原油走势：伊核谈判或成“最后利空”，油价距离底部还有多远？

摘要：俄罗斯向中欧国家的石油运输中断，油价的核心因素从需求向供给端转移，伊核谈判或成“最后利空”，WTI原油距离底部还有多远？

俄罗斯向中欧国家的石油运输中断，WTI原油憾失“三连涨”

周二（8月9日）俄罗斯国家石油管道运输公司（Transneft）发布公告称，因乌克兰石油运输公司没有收到过境服务费用，自8月4日起经由乌克兰过境的俄罗斯石油运输被中断。

据了解，德鲁日巴输油管道是俄罗斯向中东欧国家输送原油的大型输油管道系统，而目前暂停运输的部分为南部支线（经乌克兰向匈牙利、捷克和斯洛伐克输送天然气的管道），经由白俄罗斯向波兰和德国输送原油的Druzhba管道北段没有受到影响。

值得留意的是，欧盟各成员国上月达成的削减天然气用量协议9日正式生效。欧盟成员国同意在2022年8月1日至2023年3月31日期间，根据各自选择的措施，将天然气需求在过去5年平均消费量的基础上减少15%。

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在欧洲能源危机以及俄乌冲突再度升温之际，WTI原油周二（8月9日）受益于此盘中一度上涨2%至日内高位92.62美元。但其后WTI原油回吐全部涨幅，未能录得连续三日上涨。

油价的核心因素从需求向供给端转移（美联储货币政策——伊核协议）

实际上，隔夜油价冲高回落主要仍是需求端因素拖累，周二（8月9日）公布的美国至8月5日当周API原油库存增加215.6万桶，预期为-40万桶。另一方面，在主要央行收紧政策之际，全球经济衰退担忧挥之不去。

美联储超级鹰派、圣路易斯联储行长布拉德(James Bullard) 表示，如果通胀继续超出预期，美联储将准备好把利率“保持在更高水平更长时间”。布拉德我有点希望今年能把利率提高到3.75％至4％，并表示当前断言通胀已经见顶还为时过早。

而作为衡量美国未来半年至1年陷入衰退的指标——美国2-10年期国债收益率曲线“倒挂”更进一步扩大至-49个基点。美国银行表示，美国国债收益率曲线倒挂还会加深到什么程度，取决于美联储政策利率预期峰值的变化。美国银行认为，如果在市场对货币政策中性利率的评估不变的情况下，预期峰值上升0.5个基点至4%，则倒挂的幅度可能扩大到85个基点。如果中性利率也上调，终端上调0.5个基点可能会使收益率曲线趋平，仅为60个基点。

笔者认为，美联储货币政策于下半年是否进一步收紧对全球资产均存在重要影响。但随着美国连续两个季度经济陷入收缩，一旦有更多证据显示美联储于明年会开始降息，则需求端对油价的拖累料将退居二线（WTI原油于过去两个月下跌30%）。值得留意的是，笔者认为该因素的关键节点或将于8月25日至27日杰克逊霍尔央行年会前后出现，投资者届时可重点关注油价的动能转换。

另一方面，在供给端上伊核协议悬而未决亦限制着油价的进一步反弹。周二（8月9日）经过四天间接谈判后，欧盟在8日提出了恢复2015年伊朗核协议的最终协议草案。据报道，欧盟官员暗示，有关方面将在未来数周做出最终决定。

伊朗核协议谈判取得进展引起市场对伊朗增加石油出口的担忧，市场普遍预期伊核协议达成将有助于为原油市场提供额外的100万桶-200万桶/日石油供给。但不能忽略的是，在市场经历长时间对伊核谈判的消化后，不能排除该协议真正达成时将被视为“靴子落地”对待的可能。

笔者认为，一旦三季度石油需求端的利空进一步释放，那么下半年油价的主线将回归供给端（欧洲能源危机）上。高盛认为，以当前原油价格计算，石油市场将处于不可持续的赤字状态，预计3Q-4Q2022 原油价格将在110-125美元之间波动。

投资者日内可关注美国7月CPI，若CPI显示出触顶迹象，料将在短期内缓和市场对美联储进一步收紧政策以及经济衰退担忧，这将有助于为原油、黑色金属、贵金属等大宗商品提供进一步反弹动力。

WTI原油技术分析：触及长期上行趋势线，底部构建进行中

周线图显示，WTI原油回落触及长期上升趋势90.0美元附近支持，尽管油价处于回调阶段暗示后市仍存进一步击穿趋势线的可能，但考虑到下方80.0-82.0存强支撑，预计油价短期进一步下行空间将受限。

展望后市，WTI原油有望开启为期半个月的底部构建阶段，一旦WTI原油最终企稳于82.0美元上方，预计油价有望开启中期反弹行情，上方可重点关注100美元以及110美元水平。（Billy撰）

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