【BDSwiss】瑞士法郎上涨，欧元下跌，市场对俄罗斯天然气供应担忧；关注FOMC会议，美国耐用品数据

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截至格林威治时间05:00的价格

市场回顾

今天是天然气、天然气、天然气! 欧元成为焦点，因为天然气价格上涨21%，达到四个多月来的最高水平，导致广泛的欧元卖盘。欧元/瑞郎是主要特征--它有一个2标准差的日子。

在电话会议上，俄罗斯官员表示，北溪1号管道的另一台涡轮机有 “问题”，将需要维修。这将使天然气的流量减少到需要配给的水平。这个坏消息伴随着彭博社的一篇报道，说俄罗斯 “只要乌克兰问题的对峙持续下去，就有可能把流向欧洲的重要天然气保持在最低水平。”

与此同时，欧盟能源部长同意将其天然气用量减少15%（如果来自俄罗斯的流量被严重削减，该削减目标有可能被强制实施）。该协议并不像人们希望的那样具有限制性，因为为了达成一项欧盟范围内的协议，部长们不得不同意允许成员国在决定抑制需求方面有很大的灵活性。

在负面情绪的基础上，汉莎航空因罢工而取消了其法兰克福和慕尼黑枢纽的大部分航班。这个消息与天然气问题没有特别大的关系，但对欧洲来说，这只是更多的坏消息。

我的问题是，为什么人们会因为欧洲的天然气问题而抛售欧元/瑞郎？他们认为瑞士的位置在哪里？根据瑞士政府的说法。

天然气满足了瑞士约15%的能源需求。在这个国家，它主要用于取暖和做饭--大约有3万户人家用天然气取暖--以及用于工业。与许多其他欧洲国家相比，瑞士使用的天然气非常少。

瑞士既没有自己的天然气储备，也没有庞大的国内储存能力，因此它使用的所有天然气都必须进口。瑞士天然气公司在欧盟邻国的交易平台上购买天然气。瑞士约有一半的天然气是从俄罗斯进口的。作为欧洲中心的一个主要过境国，它很好地融入了欧洲的天然气运输网络。德国和意大利之间的过境管道可以在任何方向使用。瑞士也有一个广泛的国内运输网络。(强调是后加的)

这里有两点。1）瑞士将像其他欧洲国家一样，受到任何切断俄罗斯天然气的影响；2）它可能受到的影响较小。例如，天然气供应了德国总能源需求的26.7%，其中大部分用于工业--该国大约12%的电力来自天然气，更不用说钢铁行业了。

在其他地方，澳元在消费者物价指数（CPI）不及预期后下跌。我认为对经济增长下降的担忧可能会在一段时间内压制澳元。国际货币基金组织（IMF）昨天表示，世界 “正面临着一个日益黯淡和不确定的前景”。它预测增长将从去年的6.1%（由于大流行病的反弹，这个数字异常高）放缓到今年的3.2%和明年的2.9%，“比4月份下调了0.4和0.7个百分点。这反映了世界三大经济体--美国、中国和欧元区的增长停滞，对全球前景产生了重要影响”。

今天的市场

注：上表在发布前根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。

大家注意了，今天是FOMC日! 联邦公开市场委员会（FOMC）是美国中央银行制定利率的机构，今天开会。它的决定保证会震撼金融界。我已经在我的《每周展望》中深入详细地写了这一点。其中总结了这个问题：他们将加息75个基点还是100个基点？ 

在一个短暂的时期内，每个人都相信他们会加息100个基点，但就在停电期开始之前，几个委员会成员给这个想法泼了冷水。(FOMC成员从FOMC会议前的第二个周六到会议结束后的周五不允许对货币政策发表评论）。市场现在预计将加息75个基点。

这将使利率达到2.375%，相当接近委员会成员中位数认为的这一关键利率的长期中性水平。“中性 ”是指它既不刺激经济也不阻碍经济的利率。

之后的大问题当然是他们将对9月及以后的情况给予什么指导？在过去的几次会议上，他们说委员会 “预计在目标范围内持续增加将是适当的”。 我预计这句话会保留在声明中，并且这个问题会在美联储主席鲍威尔的新闻发布会上出现。他可能会重申类似于他在6月份关于7月会议的指导意见，即委员会可能会在加息50个基点和75个基点之间做出决定。由于8月份没有会议，他们在9月21日开会时将会有另外两个CPI数据需要考虑。

目前，市场对9月没有强烈的看法。它认为再加息75个基点是一个50-50的提议，加息50个基点的可能性（33%）比加息100个基点的可能性（16%）大。

这将使联邦基金利率明显进入限制性区域。这可能是新闻发布会上的一个主要焦点：美联储主席鲍威尔可以就他们愿意将利率提高到高于中性利率的程度提供什么前瞻性指导。期货市场认为联邦基金利率在明年1月和2月达到3.45%的峰值。鲍威尔主席认为终端利率将是多少？

记者们无疑会询问主席的另一点是，他们能设法将通胀率降低到目标水平而不引起经济衰退的可能性有多大？当然，没有一个美联储主席会承认他们计划造成经济衰退，但鲍威尔可能会重复他一贯的评论，即降低通胀可能需要一些痛苦，这里有一个相对狭窄的着陆点，尽管他们可以从标普全球美国采购经理人指数（PMI）仍处于扩张区的事实中得到一些安慰（尽管区域联储的版本不是这样）。

美元在FOMC会议后的走势如何？在过去的六次会议中，美元在FOMC声明发布后趋于小幅走弱。不过，在记者开始向美联储主席鲍威尔提问之前，大的波动并没有出现。新闻发布会大约10分钟后--在他发表初步声明并开始提问后--是行动真正开始的时候。 同样，总体而言，美元已经走弱，尽管过去的表现不能保证未来的表现。

美元走弱的趋势往往也会持续到未来几个小时。

这对一天来说已经足够刺激了，但此外还有几个重要的指标要出来。

现在没有人太在意美国商品贸易差额，也就是美国提前贸易差额（即商品贸易比商品和服务贸易加起来的数字提前出来）。预计赤字将略微缩小，但我认为我们不会看到市场对此有什么反应（尽管该数据确实被纳入GDP计算）。

美国耐用品数据受到了更多的关注。在连续三个月的增长之后，预计将略有下降。

然而，下降的原因似乎集中在运输部门。如果不包括运输业，预计耐用品将略微上升。

你应该看哪一个交易？两者都与金融衍生品市场的后续走势没有特别好的关联性。

这里的30分钟反应相当好，但它没有反映在美元/日元上，所以我质疑它的真实性。

批发和零售库存都预计会上升，尤其是零售库存。

我通常不报道库存数据，因为通常它对金融衍生品市场不感兴趣。但最近我看到了很多关于零售商如何被过多的库存困住的文章--库存比一年前增加了40%或更多--不得不削减他们的购买量并进行销售以降低库存。库存的进一步增加对通货膨胀来说可能是一个好消息--它可能预示着大的销售。

但奇怪的是，我在数据中没有看到这一点--根本没有。批发和零售层面的库存/销售比率都远远低于大流行前的水平。但我仍将关注这一数据，因为它可能是解决通货膨胀问题的关键。

隔夜，澳大利亚公布其零售销售。COVID后的重新开放和正常化的消费和储蓄模式似乎仍在推高销售。然而，由于加息、消费者信心下滑以及支出从零售业转向非零售业（如旅游），6月份的销售势头可能已经放缓。尽管如此，另一个增长应该使人们相信需求仍然强劲，这可能对澳元有利。

如果你想交易这些数据，澳元/新西兰元的反应比澳元/美元的反应略微更一致。

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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒

BDSwiss投资研究主管

马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。