【BDSwiss】商品货币上涨，美元和日元因风险情绪改善而下跌；德拉吉讲话，加拿大CPI，日本央行会议

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截至格林威治时间05:00的价格

市场回顾

路透社的两则大新闻使欧元走高。首先，文章称欧洲央行(ECB)考虑在周四的会议上加息50个基点，尽管曾多次表示将加息25个基点，但幅度大于预期。这将与保护重债国家（读作：意大利）的债券市场的协议结合起来，其中有一些条件，如他们坚持欧盟委员会关于改革和预算纪律的规则。

周四，市场迅速对加息50个基点的可能性进行了重新定价，尽管人们对此仍有相当大的怀疑。

同时，意大利的债券利差在某种程度上预期会有一个相对强大的 “反分裂工具 ”被实施，一个强大到足以让他们在利率上做出如此大的跳跃。

加息50个基点是否可能？6月会议后的声明明确指出，“理事会打算在7月的货币政策会议上将欧洲央行的关键利率提高25个基点”。这是一致同意的，并由欧洲央行行长拉加德在辛特拉研讨会上重申。这个故事可能只是一个试探性的气球，看看市场会有什么反应，或者对理事会中的鸽派施加压力。另一方面，它可能表明鹰派和鸽派之间的交易：更大的加息以满足鹰派的要求，而更强的反分裂工具则满足鸽派的要求。

其次，路透社还报道说，俄罗斯北溪1号管道的天然气流量在完成预定的维护后，将于周四按时重启，尽管流量低于满负荷。

这一报道对欧元区天然气价格的影响不大，但确实在市场上引起了一些乐观情绪，认为欧元区将能够避免衰退。

这也是今早股市一片绿海的原因之一。标准普尔500指数最终上涨了2.8%，纳斯达克指数+3.1%。这是标准普尔500指数的一次异常广泛的反弹，该指数中的494家公司上涨，是2020年4月以来最多的一次，当时美国政府正在公布各种应对大流行病的救济措施。收盘后，Netflix报告说他们失去的用户比担心的要少，使他们的股票在盘后交易中上涨了7.7%。这应该为今天的股票定下一个好的基调。

尽管英国央行行长贝利表示，考虑到通胀风险，在8月4日的下一次会议上，“增加50个基点将是我们的选择之一”，但英镑还是走低。他补充说，委员会还没有做出决定（当然--他们甚至还没有开会。）这些评论对英镑的影响并不大，可能是因为市场已经预测在下次会议上会加息50个基点。

在英国保守党党魁的竞选中--这是一个伴随着首相职位的工作--前平等事务部长Kemi Badenoch在保守党议员（MPs）的第四轮投票中被淘汰。这就留下了以下三位候选人（括号内为其总票数的变化）。

里希-苏纳克 118 (+3)

彭妮-莫尔达特 92 (+10)

利兹-特拉斯86 (+15)

博彩公司将特鲁斯列为最受欢迎的人选。如果你想看看她在公开演讲中的精彩表现汇编，请看这条微博。在我看来，看这段视频，她似乎是博尔赫斯-约翰逊的当之无愧的继任者。

澳元因风险情绪的普遍改善而上涨。同时，也有一些澳元特有的理由让该货币升值。澳大利亚央行7月的会议记录（澳大利亚央行在会上加息50个基点）明确指出，“目前的现金利率水平远低于名义中性利率的估计下限，”这意味着他们还有很长的路要走。同时，澳大利亚央行行长洛威证实，他认为利率仍然 “过低”，央行将继续提高利率，“至少 ”提高到2.5%，他认为这是利率的中性水平。“他说：”我们需要以多快的速度达到这一目标，以及我们是否需要达到这一目标，将由通胀前景决定。

另外，澳大利亚财政部长Jim Chalmers宣布了对澳大利亚央行进行广泛审查的条件，该审查将研究其通胀目标、政策工具、治理和文化，因为其预测和利率决定受到了批评。

那么，为什么新西兰元的涨幅超过了澳元，而澳元通常是商品货币中的领导者？在昨天的拍卖会上，牛奶下跌了5%（全脂奶粉为-5.1%），这是过去九次拍卖会上的第八次下跌（尽管全脂奶粉的期货价格确实略有上升），这一点尤其奇怪。

我的猜测是技术性的：只是澳元/新西兰元已经走到了近期区间的顶部，一些卖盘的出现将其推回了原位，甚至在澳元上行的时候。

今天的市场

注：上表在发布前根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中给出的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。

欧洲日期间没有主要指标。相反，我们将等待意大利总理马里奥-德拉吉在意大利参议院的讲话。然后参议院将对总理德拉吉的政府进行信任投票。德拉吉明天将在下议院重复这一过程。通常情况下，两院的投票方式是一样的，所以今天下午我们应该对他可能的表现有一个很好的了解。

如果德拉吉保住了原联盟的信任（大部分）并继续留任，那么他将着手制定2023年预算和欧盟委员会恢复和复原基金的第三批资金。然后，明年春天可能会举行一次大选。

如果他输了，他就会辞职，意大利总统马塔雷拉可能会召集临时选举，可能在9月下旬。这将留下一个问题，即他们是否有时间在年底前批准2023年的预算，同时满足必要的条件以获得上述欧共体的第三批资金。这就是主要的风险：由政治不稳定引起的财政不稳定。

提前选举对欧元来说可能是负面的，因为它将增加这个集团第三大经济体的不稳定性。然而，如果人们认为选举会产生一个更稳定的政府，并最终支持经济改革，这可能对欧元有利，因为它将减少对欧洲央行酝酿的反分裂工具的需求，这实际上是以另一种名义的量化宽松。

还有第三种可能：市场参与者已经习惯了意大利的政治戏剧，他们甚至没有注意到。在过去161年中，意大利有大约132个政府，平均任期不到15个月。到目前为止，德拉吉的团结政府已经打破了平均水平，因为它迄今已持续了近18个月。

我们将不得不等待北美醒来，以获得任何指标。然后隔夜日本银行政策委员会开会，决定做......什么都不做，主要是。虽然我们会按时间顺序来讨论这个问题。

美国抵押贷款银行家协会（MBA）的购房抵押贷款指数最近一直在下降。在未经季节性调整的基础上，它几乎是过去10年中每年这个时候的最低值。这表明美联储的加息已经反馈到了实体经济中。

加拿大的消费者价格指数（CPI）预计将进一步激增，失去控制。请注意，预测的月度同比变化（0.9%）虽然比上个月的1.4%有所下降，但仍然危险地接近年度同比变化率的 “通胀控制范围”（1%-3%）。换句话说，在225个基点的紧缩政策之后，加拿大的物价在一个月内上涨的幅度仍然和他们认为合适的一年一样。这对央行行长来说是一个严重的禁忌。此外，所有三个核心指标预计将进一步上升到目标范围以上。我预计这将增加对进一步紧缩的预期，因此对加元是积极的。

预测者在这个指标上的表现如何？到目前为止，他们通常都低估了它。自2021年1月以来，该指标有11次超出预期，3次未达预期，还有3次是准确的。因此，它是11-6的胜利。

市场反应：金融衍生品市场对该指标的反应确实迅速而一致。

美国现有房屋销售预计将下降0.7%，而下周的新房销售预计将下降3.0%。两者都在急剧下降，是美联储加息的受害者，今年迄今为止，美联储的加息已经使抵押贷款利率上升了245个基点。但请注意，销售量只恢复到大流行之前的水平，所以这很难被称为住房市场崩溃（还没有）。

欧元区消费者信心对市场来说并不那么重要，但有趣的是，它是如何随着天然气价格的上涨而下降的。

隔夜我们得到了新西兰和日本的贸易数据。

对新西兰的贸易没有预测。12个月的移动平均数是需要关注的（如果你在关注的话），因为每月的数据没有经过季节性调整。在过去的三个月里，12个月的移动平均线一直出奇地稳定。它是否会开始走低？观察并找出答案吧!

对于日本的贸易，经季节性调整的数字预计将显示贸易赤字的进一步扩大。但未调整的数字，也就是市场似乎在看的数字，预计将显示大幅增长。

虽然我确信在过去的几年里这是日本的主要经济指标，但如今货币并没有在这上面有太大的波动。

至于日本央行（BoJ）政策委员会的决定，像往常一样，我在我的《每周展望》中在很大程度上讨论了这个问题，你可能没有读到，你这个坏小子或坏姑娘！但这当然让我有额外的机会再次写到它。但当然这给了我一个额外的机会再次写它，这很好，因为我是按字数付费的。

简而言之，我没有看到这次会议上发生什么值得注意的事情。在6月份的会议之前，有很多人猜测日本央行将取消其收益率曲线控制（YCC）计划，该计划将10年期日本政府债券（JGB）的收益率限制在0.25%。但日本央行买入了约810亿美元的JGB以维持该线，这在很大程度上压制了猜测。因此，我假设这次日本央行会议将导致他们的前瞻性指导或YCC计划没有变化。 唯一要做的决定是，是否允许特别大流行病基金供应行动如期在9月结束。我假设他们会说是。

会议将包括他们对经济活动和价格的季度展望的更新版本。世行可能会下调2022财年的增长预测，以配合海外经济体的放缓，并提高其通胀预测，因为燃料和食品价格上涨。这与市场一直以来的想法一致，所以不应该让人感到惊讶。主要的兴趣点将是日本央行如何看待长期通胀预期的上升，这可能是提高工资的动力，从而创造日本央行和政府几十年来一直希望的工资价格螺旋。

疲软的经济预测加上重申其超宽松的政策立场，这是主要经济体中仅存的政策立场，这可能是日元进一步下跌的催化剂（美元/日元进一步反弹）。

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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒

BDSwiss投资研究主管

马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。