恐慌情绪持续构建中，重点关注SP500和欧元/日元

乌克兰，俄罗斯，SPDR SP500 ETF，欧元/日元走势摘要：

• 交易观点：在426下方看跌SPY；在130关口下方看跌欧元/日元

• 虽然货币政策依然是一贯需要跟踪的基本面主题，但俄罗斯或立即入侵乌克兰的警示也牵引着市场的注意力

• 回到活跃的交易之上，sp500，黄金，国债收益率以及欧元/日元仍是关键

俄乌冲突持续分散重磅风险事件的关注度

上周结束时，市场明显充斥着对东欧局势的不安情绪。俄罗斯可能入侵乌克兰进而导致全球地缘政治不确定性的一系列问题依然是投资者的主要担忧之一。这一点可以从搜索量看出，在当前主要的基本面主题中，市场对“乌克兰”的投机性兴趣持续超过“通胀”或“利率”（货币政策）甚至是“波动率”本身。这成为重磅级别的催化剂或不足为奇，因为很少有其他的主要风险能带来相同规模的关注度。不过，这一威胁最具破坏性的特点之一就是其缺乏明确的时间线。美国总统拜登（Joe Biden）上周五重申其认为俄罗斯已经下定决心并且将在“未来数日”入侵，但这看起来也只是对此前一周几乎一模一样的说辞的附和。当重磅风险事件不能确定一个合理的时间框架时（无论发生与否），市场参与者对冲或降低自身的风险就会变得更加困难。因此，展望后市虽然有货币政策前景以及经济增长的相关更新等其他的重磅风险值得考量，但是笔者的关注点将从新闻头条开始以及俄罗斯和乌克兰是否依然在各自边境之上。

展望新的交易周，随着基本面阴云密布，有诸多的资产或面临重大的波动以及直接的变量，这取决于世界领导人的决定。不过，我对市场的考虑始于对流动性和年表的简单评估。如果在周末采取军事行动，那么多数主要资本市场都处于休市之中。届时外汇流动性非常小，但在规模上无法真正脱离风险。

更传统的风险指标：SP500，美债收益率

随着我们回到全球外汇市场更为典型的开盘时间，笔者的注意力将回到传统的资产。笔者清单最上方的风险指标依然是美国股指，因为其偏向看涨并且对过去一年出现的不同程度的信心腐蚀无动于衷。笔者特别偏向于SP500（SPDR ETF）和纳指（QQQ ETF），这主要是鉴于它们在美国以及全球投资者投资组合中的代表性。对于SPY，上周五其收于“技术性回调”线的上方，“技术性回调”意味着价格从历史记录高位回落了10%。也就是说，真正的转折点是跌破425一线，这是过去8个月的区间低位。需要注意的是：周一美国休市，因此像SPY ETF这样的交易所交易基金在周二开盘前将不会进行任何调整。在此背景下，SP500迷你期货或其他高风险的风险资产或许是更好的选择。

本周笔者还将密切关注美国10年期国债收益率，这是追踪美联储利率预期的基准。美联储是全球央行的引领者。不过从每日的上下波动中，美债10年期收益率的敏感度似乎不如联邦基金期货或是美债2年期收益率。此外，美债10年期收益率是“无风险”基准的市场标准。其经常被视为现金对等资产之一，因为其被认为是终极的安全港湾。当市场处于健康的状态且预计利率会上升之时，我们并不想要这种避险资产，因为此时政府债券往往表现欠佳。不过，当恐慌占据主导，担忧变成恐慌的时候，几乎没有什么资产可以替代政府债券。笔者将密切关注20-日移动平均线（位于1.90%附近），不过，投资者也可以找到受到追捧的替代资产如TLT 国债ETF，这追踪的是价格而非收益率，因此其的波动与收益率成反比。

最后，值得关注的市场是欧元/日元，其既有有趣的基本面信号又有其自身的交易优势。在风险恶化的背景下，所有的日元货币对都可能面临暴跌，因为新的套利交易仓位都被平掉了。如果说欧元/日元有任何额外的附加因素，那就是欧洲央行准备开始应对通胀压力，届时日元将首当其冲。不过，还有另一方面可能会令这一货币对（以及其他欧元货币对）变得特别有趣。如果俄罗斯确实入侵乌克兰，美国及其同盟很可能会采取严厉的经济制裁。对于俄罗斯而言其中一个最为严重的经济冲击将是禁止该国的能源出口（主要是天然气）。届时欧洲或许苦不堪言，欧洲严重依赖于俄罗斯的天然气供应。德国以及意大利的领导人只是为数不多的几个警告称制裁对欧洲造成的伤害应该不至于像俄罗斯那般严重。将风险厌恶观点与欧元下跌相结合，欧元/美元和欧元/瑞郎也可能呈现有趣的画面。

其他风险：PMI，消费者通胀预期及美国PCE数据

如果俄罗斯跨过边境入侵的头条新闻没有发生，那么市场也将保持紧张的神经密切的关注事态发展—除非外交手段能够完全缓和局势。这可能不利于本周出现的另外的基本面风险的市场波动能力。本周财经日历上有部分里程碑笔者将会保持密切的关注，通常而言它们被归类于利率预期或增长预测。关于前者，本周我们将迎来央行官员的讲话，涉及通胀的信心调查报告以及周五出炉的美国PCE（个人消费支出物价指数）--美联储偏爱的通胀指标以及欧元区消费者通胀预期报告。增长方面，周一市场迎来了2月的PMI（采购经理人指数）初值报告—周二美国也将重新开盘。财报也将为经济健康程度以及通胀方面的相关洞察。（John Kicklighter撰Lisa译）

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