大宗商品走势：LME铜库存逼近17年低位，黄金因通胀风险突破1820，部署美国CPI行情！

摘要：本周将迎来重磅美国CPI数据，黑色金属库存处于历史低位，LME铜库存逼近17年低位，黄金因通胀风险突破1820，后市如何不是？

本周市场将迎来重磅美国1月CPI，市场目前预期1月CPI通胀同比上升7.3%，并有望于2月在7.4%左右见顶，因能源和核心商品通胀的疲软可能会拉低CPI。由于上周公布的非农数据大幅好于预期，市场进一步押注美联储将于3月升息。

但值得留意的是，在CPI公布前，本周WTI原油从七年高位回落，目前维持于91.0美元附近整理。此外，关于美国经济复苏前景的忧虑阻碍了美联储采取更为激进的紧缩政策（市场预期美联储3月份加息50基点的概率仅为50%）。黄金周一（2月7日）盘中突破1810美元至日内高位1823.56美元，主要得益于黄金被视为对冲通胀和地缘政治风险属性。

黄金突破1810美元：

笔者认为，由于美联储货币政策无法完全解决通胀维持高位问题，与此同时在中期选举前拜登支持率56%回落至42%，一系列证据或表明美国政府或在油价上多下“功夫”。周一（2月7日）在伊核第八轮谈判即将重启之际，美国方面表示有可能与伊朗方面就伊核谈判达成协议，凸显美国希望增加石油供给以缓解原油上行压力。

另一方面，油价的强势还得益于俄罗斯、乌克兰地缘局势，在通胀高企背景下我们预计俄乌冲突有望阶段缓和，并进而缓解市场对美联储3月更大幅度升息担忧。而美元、美债收益率的回落则有望在实际上为以美元计价的黄金提供支撑。

黄金在突破1820美元后倾向进一步上行，但欲开启中期走势则需突破上方1877美元，在主要央行收紧政策背景下预计黄金难以确立中期上行趋势。因此，黄金后市或仍以区间为主，投资者可重点关注1790-1830美元区域。

LME铜库存维持于17年低位，铜价后市倾向乐观

高盛大宗商品研究主管Jeff Currie表示，从未见过大宗商品市场像当前这样反应如此这般的供应短缺。Currie表示，2008年是金融危机，而现在是一场供应危机，不管是石油、天然气、煤炭、铜、铝，一切大宗商品，我们都缺。多个市场的期货曲线目前处于极为严重的现货溢价状态，暗示交易员对即刻的供应支付大额溢价。

笔者认为，供应端的短期为大宗商品提供了良好的上涨契机，加之美国中期选举临近，市场风险情绪有望倾向乐观，我们预计LME铜中期趋势偏向乐观，若有更多证据显示通胀正在回落，预计大宗商品的市场逻辑将重归供需则，这有助于铜价进一步反弹挑战1万大关。

LME铜日线图：

LME铜目前维持于9800美元附近整理，尽管大周期处于整理末端，但短期上行趋势确实有望确立，这表明LME铜后市有望进一步反弹挑战上方1万美元大关。若其后进一步突破10200美元水平，上方空间将被进一步打开。反之，则需警惕走势逆转并下行考验9400美元支持。（Billy撰）

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