第四季度顶级机会：原油、股票市场、美元、国债收益率和货币

第四季度顶级机会：

进入第四季度，原油、股票市场、美元、美国国债收益率和货币机会犹存。

第四季度德尔塔变异毒株仍是担忧之墙

第四季度的情况仍与过去两个季度相似。中央银行继续提供大量的刺激措施，尽管大流行时代的努力开始在逐步减少。西方经济体的政府赤字正在创历史新高。疫苗接种率继续上升（多亏了现有疫苗的高效力加之即将到来的加强针）表明德尔塔变异毒株仍是2021年最后几个月市场攀升路途的 “担忧之墙”。

美股长牛故事料重回轨道

随着美联储继续推行物价压力是暂时性的、劳动力市场正在恢复的观点，企业财报继续保持强劲，供应链问题被掩盖，美国股市的长期故事可能很快回归正轨。

原油或是优选项

我们在第三季度展望中指出，“虽然看多铜/看空黄金的交易主题仍有意义，但有一种观点认为，最近铜的基本面背景发生了变化，使得这一‘工具’在表达纯粹增长观点上变得不大可行。”背景的变化是什么？第二大经济体传出关于恒大以及该国房地产开发部门负债累累的消息。

相反，围绕原油的更纯粹的增长观点可能是更有利的设置。从历史上上，原油需求和全球经济增长有着近乎完美的相关性（过去三十年来的季度关联度为+0.97）。只要看好全球经济增长的理由仍存在，则能源应当有强劲需求。

美元、美国国债收益率

美元在第四季度前夕的上涨走势似乎将持续。美联储9月会议之后，美国国债收益率曲线发生的变化和负蝴蝶型（negative butterfly，收益率曲线发生的一种蝴蝶型变化）一致，即是说短期收益率和长期收益率下降速度快于（或者上升速度快于）中期收益率。美国实际收益率再次走高，这往往给收益率较低的货币（比如瑞郎和日圆）带来沉重负担。

美国股市之外的其他股市

区域性风险在第三季度末挫伤了澳大利亚股市。恒大的潜在违约事件凸显了这种脆弱性。不过，这一风险在当地的行动下被迅速扑灭，这并不是唯一愿意介入以确保新冠疫情后的复苏保持完整的经济体。

澳大利亚央行已经表示，利率变化被无限期搁置，除非情况发生变化，否则其债券购买计划的现有水平将会持续到2022年2月。如果经济恶化则可能会增加更多流动性；若经济好转，则股市可能会继续走高。

正如2021-2021年预算中所述，联邦政府正在维持一个非常高的刺激水平来增加经济活动。

澳大利亚新南威尔士州（人口最多）将在10月份解除封锁状态。其他州也将紧随其后。2020年退出封锁后经济反弹，那会第四季度GDP增长了3.3%。在未来的几个月里，我们可能会看到类似的情况。

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推荐人 Linda Lin

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