美国：就业参与率下降导致货币政策扩张 - 法国外贸银行

法国外贸银行(Natixis)分析师指出，最初的担忧是，新冠病毒危机后就业参与率的下降将对劳动力市场造成压力，从而导致工资加速上涨、通胀上升和利率上升。但我们应该记住，各大央行当前的目标是推高就业率。当参与率下降时，他们会采取扩张性更强的货币政策来推高参与率，而不是采取更具限制性的货币政策。

美国参与率和货币政策之前的关联

“当前担忧如下：新冠肺炎危机爆发后，美国就业参与率大幅下降；失去工作的工人没有回到劳动力市场。这给劳动力市场带来了压力，导致企业招聘困难。这样一来，风险就会出现：工资加速上涨，而这目前还看不到，这将导致核心通胀率和利率的持续上升。届时，风险显然将是公共和私人债务危机、股价和房地产价格的急剧下跌以及投资的下降。”

“从2016年到2019年，美联储已经在追求经济过热：其目标是保持扩张性的货币政策，即使失业率已经很低，利率也明显低于增长率：其目标是通过鼓励企业雇佣低技能员工和鼓励那些离开劳动力市场的人回到劳动力市场来提高参与率(2016年至2019年之间的情况)。过热政策的目标是提高参与率，由于失业和技能的丧失，经济衰退后参与率自然会下降。这项政策在2016年到2019年期间取得了成功。”