美元/离岸人民币走势预测：看跌信号加剧，通胀担忧有“脱缰”可能？

摘要：

• 美国通胀：美国CPI创13年高位

• 中国通胀：生产者利润受到打击，PPI和CPI背离扩大

• 美元/离岸人民币跌向3年低点

美国通胀

昨天公布的美国通胀数据绝对是值得注意的。虽然数据本身略微令人担忧，但最令人吃惊的可能是市场对数据的反应。自去年以来，整体通胀率上升5%，创下过去13年来价格的最大涨幅。投资者对通胀压力的担忧已持续了一段时间，但美联储主席杰鲍威尔似乎有效地平息了这种担忧，市场相信他的表态，以至于似乎无视了昨天的数据，从而导致美债收益率和美元下跌，美国股市则创下历史新高。

市场的反应让人有些困惑。尽管我们都预计这几个月的通胀水平将上升，所以因此数据高于预期并不奇怪，但目前来看交易员完全相信这种通胀实际将为暂时性地，这似乎是将所有鸡蛋放在一个篮子里，即他们寄希望于美联储驯服通胀压力。

然而，实际利率（10年国债收益率减去整体通胀率）已降至负3.6%，这是自美联储在1980年左右承诺控制通胀以来的最低水平。在此之前，只有在美国面临通胀压力最为严重地时期，实际收益率才会低至如此。因此无论通胀是否是暂时性的，这都足以引发担忧。而昨天的市场反应只能证明，债券和股票交易者的冒险已经过界。

中国通胀

除了美国，周三公布中国通胀数据同样值得关注，其中PPI和CPI的背离进一步扩大。生产者价格指数（PPI）从上个月的6.8%飙升至9%，创2008年以来的最高水平。但是消费者价格指数（CPI）并没有一同上涨，与PPI相比CPI仅从0.9%上涨至1.3%，低于预测的1.6%。这表明，工厂投入较高的价格并没有顺着生产线转嫁给消费者，这很可能意味着生产者的利润减少。

如果未来几个月价格上涨开始向消费者转移，那么中国可能会向其他国家输出通胀，这将增加美联储、欧洲央行和英国央行等央行对通胀压力的担忧。在过去12个月里，离岸人民币兑美元一直在稳步升值，这引发了中国人民银行上调金融机构的外汇存款准备金率。

但从美元对昨天公布的美国CPI数据的反应来看，美元的上升空间似乎相对有限，这令美元/离岸人民币面临进一步的看跌压力。

在过去几个交易日中，随着多头在6.40一线遇阻，美元/离岸人民币的下行动能增强。5月底的反弹动能已经耗竭，空头再次占据优势，使随机指标接近超卖区域。短线上6.40和6.4128仍继续保持较强的阻力，因此该货币对在未来一周仍将倾向看跌。

从2018年美元/离岸人民币位于低位时的走势来看，6.3470曾经是吸引多头的水平，此处可能成为一个支撑位。如果汇价跌破这一水平，在跌至6.2363之前似乎将先试探多个关键水平，而6.2363是2018年的最低点，也是2015年8月以来的最低点，美元/离岸人民币在此处曾强劲反弹。（Daniela Sabin Hathorn撰写，Leona翻译）

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