央行数字货币：扰乱市场的四种方式 - 摩根士丹利

在世界各国央行中，引入数字货币的计划正在升温。但它将给金融体系带来多大程度的破坏？摩根士丹利(Morgan Stanley)首席经济学家和全球经济主管Chetan Ahya报告称，影响可能是深远的。

金融体系可能会出现重大混乱

商业银行可能面临非中介化(disintermediation)，也就是说，如果消费者使用非银行实体，商业银行将被排除在交易之外。一旦数字货币推出，消费者将能够将他们的银行存款转移到他们的央行数字货币（CBDC）账户，受央行限制。央行数字货币的技术基础设施也可以让新的非银行实体更容易进入支付领域。随着这种过渡加速，商业银行面临的竞争压力可能会增加。

另一个影响领域可能是交易数据。我们预计，希望保持匿名的消费者与创新型金融科技公司之间将出现一场拉锯战，这将激励消费者使用他们的平台，从而产生有价值的用户交易数据。金融科技的成功可能会引发网络效应的扩散，使它们能够获得相对于传统银行的市场份额。

央行数字货币可能会扰乱国际支付系统。任何拥有央行数字货币并被国际交易接受的国家，都可以在融资成本和金融交易控制方面享有显著优势，类似于美元目前的特权角色。一些央行，如欧洲央行和中国人民银行，将数字货币视为提高各自货币的国际地位和跨境支付份额的机会。

虽然央行数字货币计划并不是有意破坏，但它们可能会带来意想不到的后果。破坏的速度将取决于央行数字货币系统中网络效应的扎根速度；数字货币被接受的范围越广，创新的机会就越多，金融体系受到破坏的空间也就越大。