美元兑卢布到2022年底将升向80.00 - 凯投宏观

去年俄罗斯GDP下降3.0%，好于预期。凯投宏观(Capital Economics)经济学家认为，到2022年底，俄罗斯GDP将比其他新兴市场更接近病毒爆发前的水平。更重要的是，通胀将保持在目标之上，这将促使利率进一步上升，但有人怀疑利率是否会像大多数人目前预期的那样上升。

强劲的复苏将在今年晚些时候和2022年发生

最近几个月，新发病例有所下降，只要疫情仍在控制之下，我们认为对活动的限制将继续放宽。到目前为止，俄罗斯的疫苗推广一直缓慢，但我们认为它将加快步伐，最严格的措施可能在今年晚些时候放松。

我们预计2021年GDP将增长3.5%，2022年增长3.3%。这高于共识，我们认为到2022年底，GDP将比没有发生危机时低0.9%。这是一个比其他大多数大型新兴市场更好的结果。

今年3月，通胀率达到同比增长5.8%的峰值，但我们认为今年只会缓慢下降，并在2022年初回到4%的目标。央行降低通胀的决心可能会促使未来几个月再次加息50个基点，至5.5%。投资者对于到2022年底再收紧150个基点的预期似乎有些过头了。

风险倾向于更激进的紧缩。俄罗斯与西方的关系已经恶化，美国更严厉制裁的威胁今年已经对卢布造成了损害。许多消息已经被消化，但我们认为，对制裁、美国国债收益率上升以及油价小幅下跌至60美元/桶的持续担忧，将在2022年底将美元兑卢布推高至80。