美元/日元：短期维持中性，美债收益率料将维持震荡 – 三菱东京日联银行

三菱东京日联银行分析师认为美元/日元维持中性倾向，预期未来数周美元/日元将整理于103.00-111.00区间。三菱东京日联银行分析师指出，像美债收益率一样，美元可能会进入区间盘整阶段，然后今年晚些时候将更为明显的下跌。

要点：

“上个月经过长期看跌后，本行对美元/日元前景转为中性，上个月以来，美元/日元3月31日首次上涨至高位110.97，随后急剧反转。美元/日元目前处在一个月前的水平下方，表明美债收益率下跌。继3月10年期美债收益率上涨34个基点后，10年期美债收益率4月下降12个基点。本行自有的相关性分析表明，美元/日元是对美国收益率波动最为敏感的货币对。”

“由于日本特有的事态发展可能会破坏这种关联性，尽管存在风险，但未有有任何迹象表明只有美国海内外事态发展将推动日元走势。发稿时，新一轮新冠疫情影响日本，7日平均感染率从3月初的约1,000例增加到现在的4,000例。若日本进一步推动限制措施，经济增长受到打压的可能性正在上升，将影响美元/日元波动。但由于日本央行宽松政策的范围有限，我们认为该风险的净影响是通缩，因此对日本而言，实际债券收益率上涨有助于为日元提供支撑。从本质上讲，正如历史所示，经济增长疲弱实际上为日元提供支撑。”

“日本央行实施宽松货币政策的前景有限，目前怀疑日元是否会特别受到国内因素的影响。当然，投资组合流量仍然很重要，但是开始新的财政年度，美债收益率波动受到日本的更大对冲流出的影响更大。”

“美债收益率也应表明美元/日元将出现盘整，因此本行对美元/日元的前景维持中性倾向。”