债券市场动荡的三个要点 - 嘉信理财

2月底美国国债收益率飙升，波及全球市场。10年期美国国债收益率在飙升超过30个基点至1.6%的峰值后收于1.4%，这是一年来的最高水平。嘉信理财(Charles Schwab)的经济学家表示，低波动性的日子可能已经过去。收益率的重新校准可能是一个颠簸的过程。

核心要点

由于实际收益率仍为负，如果经济前景继续改善，它们在更长期内有足够的空间实现正常化。即使没有通胀上升，收益率也会继续上升。尽管美联储(Federal Reserve)可能会试图抑制债券收益率的上升，但如果上升过快或似乎有可能阻碍经济复苏，那么随着时间的推移，这种趋势可能会继续上升。

短期利率往往反映了人们对联邦基金利率走势的预期，通常与美联储的估计相差不大。不过，过去一周连两年期国债收益率都小幅上扬。更重要的是，中期收益率大幅上升。这一举动表明，市场正在消化美联储将提前加息的风险，而且加息幅度可能超出了美联储的预测。

美联储拥有可以抵消长期利率上升的工具。第一步可能是就美联储为何认为有必要保持低利率进行更多沟通。在那之后，它可以购买更多的长期债券，并/或将其购买的部分抵押贷款支持证券转为国债。它还可能增加正在购买的债券数量。

考虑到经济前景的改善，加上央行愿意容忍更高的通胀，我们预计，随着市场为2021年及以后的不同环境重新定价，未来将出现一轮波动。从长期来看，由更强劲的经济增长推动的高收益率是积极的，但这个过程可能不稳定。